Risques de change et vents contraires extérieurs
Nous considérons le retournement brutal du compte courant mexicain vers un déficit de -3,1 % comme un signal fort de pressions à venir sur le peso mexicain. Ce changement signifie que les sorties de devises dépassent les entrées, ce qui affaiblit la monnaie. L’ampleur du mouvement, depuis un excédent de 1,55 %, laisse penser que la dynamique peut se prolonger. Ces données sont cohérentes avec des chiffres récents montrant un ralentissement des exportations manufacturières, en baisse de 5 % sur un an en avril 2026 (c’est-à-dire par rapport à avril 2025). En outre, les envois de fonds depuis les États-Unis (remittances), un soutien important du peso, ont aussi fléchi de 2 % au premier trimestre 2026 selon des indications préliminaires. Nous pensons que ces facteurs continueront de peser sur la monnaie dans les prochaines semaines.Implications de stratégie et contexte historique
Compte tenu de l’incertitude accrue, nous anticipons une volatilité plus élevée sur le taux de change USD/MXN (le prix d’un dollar en pesos). La volatilité implicite sur les options à un mois (la volatilité « attendue » par le marché, déduite des prix des options) a déjà grimpé de 11 % à 13,5 % en 24 heures. Nous pensons qu’elle peut encore monter, ce qui rend attrayantes des stratégies acheteuses de volatilité comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). Pour une vue directionnelle, nous nous positionnons sur un peso plus faible en achetant des options d’achat USD/MXN hors de la monnaie (out-of-the-money : avec un prix d’exercice au-dessus du niveau actuel, donc moins chères mais qui ne gagnent que si le dollar monte suffisamment). Nous regardons en particulier des contrats avec un prix d’exercice autour de 18,50, un niveau plus observé depuis fin 2025. Cela constitue aussi une couverture efficace (hedge : protection contre un mouvement défavorable) pour toute exposition déjà longue au peso (position gagnante si le peso se renforce). Historiquement, les périodes d’élargissement rapide du déficit courant ont précédé des dépréciations marquées du peso, comme la baisse de 7 % sur six mois observée en 2018. Même si l’environnement mondial est différent, ce précédent conforte notre approche consistant à utiliser des contrats à terme (futures : instruments standardisés permettant de prendre une position sur un taux de change à une date future) pour construire une position vendeuse sur le peso à plus long terme.
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