ING s’attend à ce que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ, banque centrale) laisse ses taux inchangés le 27 mai, tout en adoptant un ton restrictif (« hawkish », c’est‑à‑dire signalant une volonté de maintenir une politique monétaire ferme pour contenir l’inflation). Selon la banque, la possibilité d’une hausse surprise est sous‑estimée par le marché. ING anticipe des projections mises à jour suggérant un resserrement (« tightening », soit des hausses de taux) à partir du troisième trimestre, et prévoit deux relèvements de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) à partir de juillet. Elle table aussi sur 50 points de base de resserrement en 2026, tout en soulignant que les perspectives restent sensibles aux mouvements des marchés de l’énergie. La direction du dollar néo‑zélandais (NZD, « Kiwi ») est présentée comme surtout influencée par des facteurs externes plutôt que domestiques. Les prix de marché intègrent 21 points de base pour juillet et 75 points de base d’ici la fin de l’année. ING estime que la communication de la RBNZ viendra conforter cette lecture. Si les projections révisées valident cette trajectoire, le marché pourrait rester autour de trois hausses d’ici la fin de l’année, tandis qu’une désescalade au Moyen‑Orient ne devrait, selon ING, offrir qu’un soutien limité à une baisse des anticipations sous deux hausses. La banque vise un retour du NZD/USD au‑dessus de 0,60 au second semestre 2026, à condition d’une issue relativement favorable dans le Golfe, de deux hausses de la RBNZ et d’une baisse de taux de la Fed (Réserve fédérale américaine, banque centrale) d’ici la fin de l’année.

Risques et réactions de marché autour de la réunion de la RBNZ

À l’approche de la réunion de la RBNZ du 27 mai, le principal risque serait une hausse de taux surprise, que le marché n’intègre pas pleinement. Même si un statu quo au ton restrictif reste le scénario le plus probable, un durcissement inattendu pourrait provoquer une forte appréciation du Kiwi. Historiquement, des décisions surprises de la RBNZ, comme celle d’avril 2023, ont entraîné des gains de plus de 1,5% sur le NZD/USD en une journée. Cette incertitude se voit sur le marché des options (des contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé), où la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) à une semaine sur le NZD est montée à 12,5%, nettement au‑dessus de sa moyenne récente de 9,8%. Des investisseurs peuvent envisager d’acheter des options de courte maturité, comme des straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre) afin de tirer parti d’une variation importante après l’annonce. À l’inverse, vendre de la volatilité (vendre des options pour encaisser la prime) peut sembler intéressant si l’on anticipe un simple statu quo restrictif, suivi d’un retour au calme.

Perspectives et implications de trading pour le NZD

Nous pensons que la RBNZ pourrait profiter de cette réunion pour signaler clairement une hausse en juillet, portée par une inflation persistante (4,2% récemment) et un marché du travail tendu, avec un chômage à 3,9%. Le marché des swaps (contrats d’échange de flux, souvent utilisés pour se couvrir ou spéculer sur les taux) intègre déjà 21 points de base pour juillet, et nous voyons un intérêt à se positionner pour que cette hausse soit pleinement intégrée après le communiqué. Cela peut se faire via des swaps de taux d’intérêt ou via l’achat de contrats à terme (« futures », contrats standardisés) sur le NZD.

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