Les prix de l’aluminium au LME (London Metal Exchange, principale bourse mondiale des métaux) ont chuté de plus de 5,5% vendredi après que l’Iran a déclaré qu’il maintiendrait ouvert le détroit d’Ormuz pendant un cessez-le-feu de dix jours entre Israël et le Hezbollah. Le détroit était fermé depuis fin février après des frappes américaines et israéliennes en Iran, et les prix avaient atteint un plus haut de quatre ans la semaine dernière sur fond de perturbations de l’approvisionnement. Le détroit a ensuite de nouveau fermé pendant le week-end, ce qui a remis au premier plan le risque sur l’offre et les difficultés de transport. Le Moyen-Orient représente environ 9% de la production mondiale d’aluminium et constitue une source importante pour l’Europe. Les perturbations touchent la production comme le transport maritime, et l’on parle désormais d’un déficit structurel (manque durable d’offre par rapport à la demande). Si les perturbations se prolongent, le risque d’une hausse des prix demeure. Des difficultés à la fonderie (usine où l’on produit l’aluminium) Al Taweelah d’Emirates Global Aluminium, une production plus faible chez Alba, ainsi que des réductions antérieures chez Qatalum pourraient retirer près de 3 Mt/an de capacité (millions de tonnes par an). Cela représente presque la moitié de la production du Moyen-Orient et pourrait creuser le déficit mondial à 2 Mt. Les fonderies sont difficiles à redémarrer une fois arrêtées, ce qui peut maintenir l’offre sous tension. Les prix peuvent donc rester soutenus malgré des à-coups à court terme. La tension du marché est confirmée par les données montrant que les stocks d’aluminium enregistrés au LME (stocks officiellement disponibles dans les entrepôts agréés par la bourse) sont tombés sous 450.000 tonnes ce mois-ci, un niveau inédit depuis plus de 15 ans. Cette rareté physique (peu de métal disponible) a brièvement poussé les prix à un plus haut de quatre ans la semaine dernière, au-dessus de 3.400 dollars par tonne. Ces facteurs fondamentaux (éléments liés à l’offre et à la demande) plaident pour considérer les replis récents comme des points d’entrée à l’achat. Pour les prochaines semaines, l’achat d’options d’achat (« call », contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) permettrait de profiter d’éventuels pics de prix. La situation géopolitique reste très incertaine, et toute escalade pourrait entraîner une hausse rapide. Cette stratégie limite le risque maximal à la prime (montant payé pour acheter l’option). On peut aussi envisager des « bull call spreads » (achat d’un call et vente d’un autre call plus haut, pour réduire le coût d’entrée en échange d’un gain plafonné), car la volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, intégré dans le prix des options) a augmenté. Cette approche profite d’une hausse des prix tout en coûtant moins cher qu’un call seul, ce qui la rend plus efficace en termes de capital (mobilise moins de trésorerie). C’est une méthode adaptée lorsque les options sont coûteuses. Les pertes potentielles de près de 3 millions de tonnes de production annuelle sur des sites clés comme EGA et Alba sont au cœur du problème. À elles seules, elles pourraient porter le déficit mondial à 2 millions de tonnes. Un manque d’une telle ampleur devrait soutenir les prix dans la durée, même avec des variations à court terme.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets