Christopher Waller, responsable à la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine), a parlé vendredi à l’université d’Auburn, en Alabama, des perspectives économiques et de la politique monétaire (c’est‑à‑dire le niveau des taux d’intérêt et la quantité de crédit dans l’économie). Il a déclaré que le « taux d’équilibre » du marché du travail — le niveau de créations d’emplois nécessaire pour éviter une hausse du chômage — est désormais probablement proche de zéro. Il a ajouté qu’une guerre plus longue, non résolue, au Moyen‑Orient augmente les risques pour l’inflation (hausse générale des prix) et pour l’emploi. Selon lui, les marchés ont semblé sous‑estimer le risque d’un conflit qui dure. Waller a indiqué qu’il suivra de près les chiffres de l’emploi afin de détecter des signes croissants de tension. Il a aussi souligné que les changements récents sur le marché du travail rendent l’analyse de la situation actuelle difficile. Il a précisé que des périodes de baisse de l’emploi ne signifient pas forcément une récession (une contraction de l’activité économique). Il a aussi expliqué qu’après une série de chocs économiques, il devient plus difficile d’ignorer une poussée d’inflation (c’est‑à‑dire de la considérer comme temporaire). Il a estimé qu’une fin rapide de la guerre faciliterait l’idée de « regarder à travers » un choc sur les prix de l’énergie (ne pas réagir immédiatement en politique monétaire). Il a également dit qu’il observera attentivement la réaction des anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent de l’inflation future) au conflit. Il a averti qu’une forte hausse des prix de l’énergie pourrait avoir un effet durable sur l’inflation. Il a indiqué que l’inflation PCE globale (PCE = indice des prix des dépenses de consommation, mesure d’inflation privilégiée par la Fed) de mars devrait atteindre 3,5% sur un an. Des signes suggèrent que la Fed aura plus de mal à ignorer la récente remontée de l’inflation. Avec une inflation PCE globale de mars attendue à 3,5%, cette analyse est confortée par les derniers chiffres du CPI (indice des prix à la consommation), à +3,7% sur un an. Cela rend des baisses de taux à court terme de moins en moins plausibles, notamment pour les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) qui parient sur la politique de la Fed. Il faut suivre de près les données sur l’emploi afin de détecter des signes de tension, d’autant que le seuil d’équilibre des créations d’emplois est probablement proche de zéro. Le dernier rapport sur l’emploi a montré seulement 85.000 créations de postes, un net ralentissement après une période plus solide pendant l’essentiel de 2025. Cela complique l’interprétation des réactions du marché, car des épisodes de baisse de l’emploi n’entraînent pas automatiquement un changement de cap si l’inflation reste élevée. Les marchés semblent avoir sous‑estimé le risque d’un conflit prolongé au Moyen‑Orient, ce qui accroît le risque de hausses soudaines des prix de l’énergie. Le Brent (référence du prix du pétrole en Europe) est déjà monté à 95 dollars le baril ce mois‑ci. Dans ce contexte, il peut être pertinent de se couvrir (réduire le risque de pertes) en utilisant des options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé à l’avance). L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (souvent appelé « indice de la peur », car il mesure la volatilité anticipée du S&P 500), remonté à 21, va dans le sens d’une préparation à des mouvements de marché plus amples dans les prochaines semaines.

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