Les actions américaines ont progressé vendredi après l’entrée en vigueur, jeudi à 21h00 GMT, d’un cessez-le-feu de dix jours entre Israël et le Liban. L’Iran a aussi indiqué que le détroit d’Ormuz resterait ouvert au trafic commercial pendant la trêve. Le DJIA (Dow Jones Industrial Average, un indice des 30 grandes valeurs américaines) a gagné plus de 1.000 points, juste sous 49.800. Le S&P 500 (indice large de 500 grandes entreprises américaines) a pris 1,5% et a dépassé 7.100 pour la première fois. Le Nasdaq (indice très exposé aux valeurs technologiques) a avancé de 1,7%. Le Russell 2000 (indice des petites capitalisations américaines) a grimpé de 2,2%. Les contrats à terme sur le DJIA (prix indicatif du marché avant l’ouverture) ont monté pendant la nuit et ont continué de progresser jusqu’à la clôture, passant d’environ 48.700 en début de séance à près de 49.700 en fin d’après-midi GMT.

Le cessez-le-feu pousse les actions à la hausse

Le ministre iranien des Affaires étrangères a écrit sur X que le passage commercial serait totalement ouvert pendant la période de trêve. Le président Donald Trump a déclaré que l’Iran ne refermerait plus jamais cette route, tout en affirmant que le blocus de la marine américaine sur les ports iraniens (interdiction de fait d’y faire entrer ou sortir des navires) resterait en place jusqu’à la signature d’un accord de paix. L’agence iranienne Tasnim a indiqué que les navires liés à des pays hostiles ne seraient pas autorisés à passer, et que le détroit serait à nouveau fermé si le blocus américain se poursuit. Le WTI (référence du pétrole américain) a chuté de 14% au-dessus de 80 dollars le baril, et le Brent (référence internationale) a reculé de 10% au-dessus de 89 dollars. Boeing a gagné 3% et Royal Caribbean a bondi de 10%, Amazon et Airbnb étant aussi en hausse. Sur la semaine, le DJIA a progressé de 3%, le S&P 500 de 4% et le Nasdaq de 6%. L’attention se tourne vers les publications de résultats et vers le PPI (Producer Price Index, indice des prix à la production, un indicateur d’inflation en amont). La forte prise de risque a fait reculer la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options), avec un VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») qui pourrait passer sous 14 pour la première fois depuis des mois. Cela rend l’assurance contre un retournement peu coûteuse. Il peut être pertinent d’acheter des options de vente « en dehors de la monnaie » sur le SPY (ETF qui réplique le S&P 500) — c’est-à-dire avec un prix d’exercice inférieur au cours actuel — ou des options d’achat sur le VIX, afin de se protéger en cas d’échec du cessez-le-feu. Le marché ignore les messages contradictoires entre le blocus de Washington et la réouverture conditionnelle du détroit par Téhéran. Cette fragilité ne semble pas intégrée dans les cours, ce qui crée une configuration classique de hausse brutale de volatilité si l’accord déraille dans les dix prochains jours. Une petite position en options d’achat sur le VIX échéance mai (droit d’acheter à un prix fixé, avant une date donnée) peut offrir un gain important si la situation se dégrade.

Positionnement sur options pour le pétrole et le voyage

La baisse de 14% du WTI est l’un des reculs journaliers les plus marqués depuis l’effondrement des prix du pétrole en 2020, ce qui suggère un mouvement possiblement excessif. La suite dépendra de la politique, mais il est possible de vendre des primes (encaisser le prix payé par l’acheteur d’options) via des stratégies comme l’« iron condor » sur des ETF pétroliers. Un iron condor (montage combinant quatre options) vise à profiter d’un marché qui évolue dans une fourchette, plutôt que d’un rebond violent ou d’une nouvelle chute. Le rallye des valeurs du tourisme et des loisirs a été spectaculaire, alimenté par des rachats de positions vendeuses défensives (fermeture de paris à la baisse). Il est encore possible de s’exposer à ce thème via des options d’achat sur des ETF de compagnies aériennes et de croisières, pour viser la hausse avec un risque limité. Une autre approche consiste à vendre des options de vente garanties par du cash (« cash-secured puts » : vendre une option de vente en gardant les liquidités nécessaires pour acheter l’action si l’on est exercé), afin d’encaisser une prime tout en fixant un prix d’achat plus bas acceptable. Avec la disparition de la prime de risque géopolitique (surcoût dans les prix lié à l’incertitude), l’attention du marché devrait se déplacer vers la publication de l’indice des prix à la production et vers les résultats des grandes valeurs technologiques. Les prix des options pour les échéances de fin avril et début mai, qui couvrent ces événements, affichent encore une volatilité implicite élevée, ce qui indique que le marché anticipe des variations de prix importantes liées aux fondamentaux (données économiques et résultats), malgré l’accalmie temporaire au Moyen-Orient.

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