Les actions mondiales ont rebondi vers des niveaux proches des records, portées par l’optimisme autour de résultats du 1er trimestre solides (bénéfices publiés par les entreprises) et par une amélioration de l’appétit pour le risque (volonté des investisseurs d’acheter des actifs risqués) liée à un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Ce rebond a permis aux marchés d’effacer l’essentiel des pertes liées à la guerre. Les estimations pour le S&P 500 (indice boursier des 500 plus grandes sociétés cotées américaines) se sont améliorées, avec sur le marché des anticipations de +19% de bénéfices et de 16% de marges (part des revenus qui reste en profit) aux États-Unis. Les flux vers les actions (argent investi dans les fonds actions) ont augmenté sur la semaine, soutenus par de meilleures attentes de bénéfices et par l’espoir d’avancées vers un accord de paix. Pendant la saison des résultats, les actions ont montré une corrélation (tendance à évoluer ensemble) inhabituellement élevée avec le dollar, le pétrole et les obligations. Ce manque de découplage entre les classes d’actifs a rendu l’allocation actions (répartition des investissements) plus difficile. Les coûts budgétaires (dépenses publiques supplémentaires) sont estimés à 0,6% du PIB (produit intérieur brut, mesure de la taille de l’économie) dans l’UE et à 1–2% du PIB en Asie. Les marchés obligataires n’ont pas totalement intégré ces nouvelles dépenses ni les effets inflationnistes d’un choc d’offre (hausse des prix due à une baisse de l’offre, par exemple énergie ou transport), et les anticipations de politique économique sont passées d’un geste d’assouplissement à un risque de durcissement. Parmi les banques centrales des pays développés, les marchés voient toujours la Fed (banque centrale américaine) comme la seule susceptible d’assouplir sa politique, avec 40% de probabilité d’une baisse de taux d’ici la fin de l’année. Cela a fragilisé le taux sans risque (rendement considéré comme le plus sûr, souvent lié aux obligations d’État, utilisé pour évaluer les actions) utilisé dans la valorisation des actions aux États-Unis, en Europe et en Asie. Début 2026, la hausse des positions en actions a été la plus marquée dans les marchés émergents (pays en développement financier). Une baisse de 15% par rapport au pic des positions laisse la place à de nouvelles réallocations, surtout si l’inflation et les choix de politique économique freinent la croissance des bénéfices en Asie. Les actions mondiales reviennent près des records, mais la forte corrélation entre actions, dollar et pétrole crée une situation fragile. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur de la nervosité attendue sur le S&P 500) est retombé à 14,5 grâce à l’optimisme lié au cessez-le-feu, ce qui rend pertinent d’envisager des couvertures (outils pour limiter les pertes) contre une baisse générale du marché. C’est différent de mi-2025, quand les classes d’actifs évoluaient de façon plus indépendante. Les marchés obligataires semblent sous-estimer le risque lié aux nouvelles dépenses publiques et à une inflation persistante côté offre, comme le montre la dernière publication de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de mars 2026 à 3,7%. Cela remet en cause la stabilité du taux sans risque utilisé pour valoriser les actions. Les marchés n’intégrant qu’une probabilité de 40% d’une baisse de taux de la Fed d’ici la fin de l’année, l’incertitude sur la politique économique devrait augmenter.

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