Un économiste d’ING estime que la récente vigueur du PIB britannique (le produit intérieur brut, c’est-à-dire la valeur de tout ce qui est produit dans l’économie) pourrait être exagérée et que la croissance pourrait ralentir à l’approche de l’été. L’inflation devrait remonter vers 4% après juillet, tandis que la progression des salaires dans le secteur privé est plus proche de 3%, ce qui ferait baisser les salaires réels (le pouvoir d’achat des salaires une fois l’inflation prise en compte). La hausse des prix de l’énergie devrait s’ajouter aux récentes augmentations du chômage. La baisse du pouvoir de fixation des prix des entreprises (leur capacité à augmenter leurs prix sans perdre de clients) est aussi présentée comme un frein pour l’économie. ING s’attend à ce que la Banque d’Angleterre maintienne son taux directeur (« Bank Rate », le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) inchangé à 3,75% pendant toute l’année 2026. La décision est décrite comme serrée, y compris avant la réunion de juin. Nous pensons que le marché évalue mal la probabilité d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre dans les prochains mois. La situation économique de fond se dégrade malgré quelques titres récents positifs. Les investisseurs devraient donc se positionner pour une banque centrale plus accommodante (« dovish », c’est-à-dire moins encline à relever les taux) que ce que le marché anticipe. Les dernières données du début avril vont dans le sens d’un ralentissement: l’ONS (Office for National Statistics, l’institut national de statistique britannique) indique que l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, la mesure standard du coût de la vie) atteint 3,9%, tandis que la hausse des revenus hebdomadaires moyens ralentit à 3,1%. Cela confirme que les salaires réels reculent, ce qui pèse fortement sur le budget des ménages. Les ventes au détail de mars montrent aussi une baisse de 0,5%, signe que la pression sur le consommateur devient difficile à ignorer. Cette faiblesse explique pourquoi nous voyons la Banque d’Angleterre maintenir ses taux à 3,75% lors de la réunion de juin et des suivantes cette année. La hausse du chômage, récemment remonté à 4,4%, et l’affaiblissement du pouvoir de fixation des prix des entreprises font d’une hausse des taux un risque important. La Banque ne voudra pas durcir la politique monétaire (c’est-à-dire relever les taux pour freiner l’économie) en pleine menace de récession. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme les taux), cela plaide pour l’achat de contrats à terme (« futures », contrats standardisés achetés aujourd’hui pour un prix fixé sur une date future) SONIA échéance décembre 2026. Le SONIA (Sterling Overnight Index Average) est le taux d’intérêt de référence au jour le jour en livres. Cette position gagnerait si le marché réduisait ses anticipations de hausse de taux, ce qui irait dans le sens de notre scénario d’un taux directeur stable. La courbe des taux implicites (« forward curve », les taux attendus par le marché pour l’avenir) paraît trop agressive au vu des vents contraires économiques. Nous voyons aussi un risque de baisse de la livre sterling, surtout face au dollar, à mesure que l’écart de politique monétaire se creuse. Acheter des options de vente (« put options », droit de vendre un actif à un prix fixé) sur GBP/USD permet de se positionner sur une baisse de la livre si l’inaction de la Banque d’Angleterre contraste avec une Réserve fédérale plus restrictive (« hawkish », plus encline à relever les taux). Cette stratégie profite d’une dynamique britannique de croissance plus faible et d’inflation moins favorable.

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