Les données de l’EIA américaine ont montré une hausse des stocks de gaz naturel de 59 milliards de pieds cubes (Bcf, une unité de volume) pour la semaine se terminant le 10 avril. Ce chiffre est supérieur à la prévision de 55 Bcf. On rappelle que le rapport sur les stocks de gaz naturel du 10 avril 2025 faisait état d’une injection (c’est-à-dire un ajout net aux stocks) de 59 Bcf. Cette hausse, au-dessus des 55 Bcf attendus, a signalé un marché bien approvisionné à l’approche de la saison d’injection (période, au printemps-été, où l’on reconstitue les stocks). À l’époque, ces données ont immédiatement pesé sur les prix. En avril 2026, le marché présente un contexte similaire, voire plus négatif. Les données actuelles de l’EIA montrent que le « working gas » en stockage (volume de gaz effectivement disponible dans les stockages, par opposition au gaz non récupérable) s’établit autour de 2.330 Bcf, soit près de 35% au-dessus de la moyenne sur cinq ans et nettement plus qu’à la même période l’an dernier. Cet excédent important laisse penser que les prix resteront contenus à court terme. Le principal moteur de cette surabondance est une production intérieure élevée, notamment le gaz associé (gaz produit en même temps que le pétrole) provenant de bassins orientés pétrole comme le Permien. Cette offre soutenue dépasse la demande, généralement faible au printemps durant la « shoulder season » (période intermédiaire entre hiver et été où la consommation baisse). À ce stade, cela limite clairement toute hausse des contrats à terme du mois le plus proche (« front-month », le contrat le plus liquide et le plus suivi). Une approche prudente pour les prochaines semaines consiste à se positionner pour une évolution en range (prix oscillant dans une fourchette) ou une poursuite du repli. Il est possible d’envisager la vente d’options d’achat hors de la monnaie (calls dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, et qui ne valent principalement que par la probabilité d’une hausse) ou la mise en place de « bear call spreads » (stratégie consistant à vendre un call et à en acheter un autre à un prix d’exercice plus élevé, afin de plafonner le risque), afin de profiter de stocks élevés et d’une faible volatilité des prix (amplitude des variations). Ces positions sont favorisées par un marché structurellement excédentaire à court terme. Cela dit, il faut surveiller le principal facteur susceptible de soutenir les prix: l’augmentation des capacités d’exportation de GNL (gaz naturel liquéfié, refroidi pour être transporté par bateau). Plusieurs nouveaux terminaux doivent entrer en service plus tard cette année, ce qui pourrait accroître durablement la demande et absorber une large part de l’excédent actuel. Le calendrier exact de ces mises en service sera déterminant pour l’équilibre du marché en 2026. Cela crée un contraste net entre un biais négatif à court terme et une perspective potentiellement plus favorable à plus long terme pour les contrats d’hiver. Dans ce contexte, les intervenants peuvent regarder les spreads de calendrier (écarts de prix entre contrats de livraison à des maturités différentes) ou acheter des options d’achat à longue échéance (calls « long-dated ») sur l’hiver 2026-2027, afin de se positionner sur un redressement éventuel lié à la hausse des exportations, tout en tenant compte de la faiblesse actuelle.

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