Inflation en zone euro et cap de la BCE
Les prix de l’énergie ont été cités comme principal moteur de la hausse de l’inflation globale, l’attention se portant désormais sur la réunion de la BCE des 29-30 avril. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque devait rester « totalement agile » sur les taux, c’est-à-dire prête à ajuster rapidement sa décision selon les données, et que les responsables n’ont pas de préférence automatique pour une hausse des taux. Les marchés anticipent toujours deux hausses de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) cette année, avec une probabilité limitée pour avril. Reuters rapporte qu’une première hausse est désormais presque entièrement intégrée (déjà reflétée dans les prix de marché) pour juin. Au Japon, la ministre des Finances, Satsuki Takayama, a indiqué que le Japon et les États-Unis se sont accordés pour renforcer leur communication sur les taux de change après des discussions avec le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent. Les responsables ont réaffirmé vouloir limiter une faiblesse excessive du yen, sans effet immédiat notable sur le marché. Avec l’EUR/JPY toujours au-dessus de 187,00, l’attention se porte sur la réunion de la BCE fin avril. La faible amplitude actuelle suggère qu’un mouvement plus marqué pourrait se préparer, ce qui peut favoriser des stratégies visant la volatilité (les variations de prix). L’incertitude sur la prochaine décision de la BCE entretient l’attentisme. Un euro plus fort s’appuie sur ces nouveaux chiffres: l’inflation globale à 2,6% reste nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la BCE. Les marchés estiment désormais à 90% la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base en juin, un changement important des anticipations. Cette pression pourrait pousser la BCE vers un ton plus restrictif (plus encline à relever les taux), ce qui tendrait à soutenir l’EUR/JPY.Risque d’intervention et stratégie via options
Il faut toutefois intégrer le risque d’une intervention japonaise et l’hypothèse d’une BCE prudente. Les autorités japonaises semblent clairement gênées par la faiblesse du yen, et l’intervention directe de fin 2022 — lorsqu’elles ont dépensé plus de 9 000 milliards de yens pour soutenir la monnaie — avait montré son efficacité. En parallèle, le léger reflux de l’inflation sous-jacente à 2,3% offre à Christine Lagarde un argument pour retarder des hausses de taux et conserver une approche « agile ». En 2025, l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux en zone euro et au Japon) entre une BCE stable et une Banque du Japon très accommodante (politique monétaire qui maintient des taux bas pour soutenir l’économie) a largement alimenté la faiblesse du yen. Cette dynamique a propulsé l’EUR/JPY sur une bonne partie du second semestre de l’an dernier. La situation actuelle ressemble à un possible point de bascule de cette tendance. Compte tenu du risque « tout ou rien » autour de la réunion de la BCE du 30 avril, l’achat d’options peut être pertinent. Un straddle acheteur (achat simultané d’une option d’achat, dite call, et d’une option de vente, dite put, au même prix d’exercice) avec un prix d’exercice proche de 187,30 et une échéance mi-mai permettrait de viser un gain en cas de sortie marquée de la fourchette, à la hausse comme à la baisse. Cette stratégie vise à profiter de la volatilité à venir sans devoir anticiper précisément la décision de la banque centrale.
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