Révision de l’inflation en zone euro
L’inflation sous-jacente (inflation « de base », hors énergie, alimentation, alcool et tabac) a ralenti à 2,3% sur un an, après 2,4% en février. Les « minutes » de la réunion de la BCE du 19 mars (compte rendu détaillé des débats) sont attendues plus tard jeudi, avant la prochaine réunion de politique monétaire les 29–30 avril. Les marchés intègrent encore deux hausses de taux de 25 points de base cette année (un point de base = 0,01 point de pourcentage, donc 25 pdb = 0,25 point). Reuters indique qu’une décision en avril paraît peu probable, tandis qu’une hausse en juin est presque totalement anticipée. En Suisse, les minutes de la BNS (Banque nationale suisse) évoquent davantage d’incertitude liée à la guerre au Moyen-Orient. La BNS table sur une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) d’environ 1% en 2026 et proche de 1,5% en 2027. La BNS estime qu’un franc suisse plus fort a durci les conditions financières (financement plus coûteux et crédit moins favorable), et que l’inflation pourrait remonter temporairement à cause de l’énergie, avant de refluer. Ces minutes n’ont pas provoqué de réaction immédiate du franc.Divergence des perspectives de politique monétaire
L’écart entre les trajectoires des banques centrales s’élargit, ce qui ouvre la voie à un renforcement de l’euro face au franc suisse. La BCE subit une pression accrue avec la remontée de l’inflation, tandis que la BNS reste prudente dans un contexte économique incertain. Cette divergence fondamentale plaide pour une progression de l’EUR/CHF dans les prochaines semaines. Le chiffre révisé de 2,6% en zone euro, plus haut depuis juillet 2024, soutient cette lecture. La hausse vient surtout de l’énergie, avec le Brent (référence du pétrole en Europe) repassé au-dessus de 95 dollars le baril, un niveau inédit depuis fin 2025. Comme l’inflation sous-jacente recule, la BCE dispose d’un signal plus clair, ce qui rend un ton plus restrictif (« hawkish », c’est-à-dire plus favorable à des hausses de taux) plus probable. En face, les craintes de la BNS sur une économie molle sont confortées par des données montrant un recul du secteur manufacturier suisse. Le PMI (indice des directeurs d’achats, un baromètre avancé: sous 50, l’activité se contracte) s’est établi à 48,5, deuxième mois de baisse, ce qui renforce la prudence de la banque centrale. Dans ces conditions, une intervention de la BNS visant à renforcer le franc semble peu probable à court terme. Ce contexte renforce l’intérêt des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur une hausse de l’EUR/CHF avant la réunion de la BCE des 29–30 avril. Acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter) avec une échéance en mai ou juin permettrait de profiter d’une éventuelle hausse si la BCE adopte un ton plus restrictif. Le risque est limité à la prime (le coût payé pour l’option). On observe déjà que le marché commence à intégrer cette divergence, dans un contexte de volatilité plus élevée qu’en 2025. La volatilité implicite à un mois sur l’EUR/CHF (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) tourne autour de 7,5%, en nette hausse par rapport à la moyenne de 5,8% l’an dernier. Cela suggère qu’un positionnement dès maintenant peut être pertinent avant une nouvelle hausse de la volatilité autour de la réunion des banques centrales.
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