Un stratégiste de Rabobank estime que les prix actuels des marchés laissent entendre que le conflit avec l’Iran et toute perturbation dans le détroit d’Hormuz sont considérés comme largement réglés. Il décrit des scénarios allant d’une victoire américaine nette sur l’Iran d’ici la deuxième ou la troisième semaine d’avril à des blocages plus longs et à une escalade plus large, certains risques apparaissant davantage dans les échanges physiques de pétrole (achat et vente de barils livrables) que dans les contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). L’Australie devrait dépendre davantage des importations d’énergie après un incendie dans l’une de ses deux raffineries. Dans un contexte d’accidents répétés dans les sites restants à l’ouest du pays, l’article rapporte des avertissements sur des pénuries de diesel pouvant affecter l’activité minière, et relie cela à la baisse des capacités nationales de raffinage (capacité à transformer le pétrole brut en carburants). En Europe, Bruxelles a averti les États de l’UE de ne pas stocker le carburant uniquement à l’intérieur de leurs frontières, après avoir précédemment assuré qu’il n’y avait pas de risque de crise énergétique. Il est aussi indiqué que la Commission européenne envisage des taxes plus élevées sur les énergies fossiles que sur l’électricité pour encourager le passage aux énergies renouvelables, alors que les États membres ont fait l’inverse pendant la crise actuelle. Nous voyons les marchés des contrats à terme sur le pétrole intégrer un dénouement du conflit avec l’Iran dès la semaine prochaine, le Brent retombant autour de 105 dollars le baril après ses plus hauts de mars 2026. Cela semble déconnecté de la réalité physique, où le risque d’un blocage prolongé du détroit d’Hormuz reste très élevé. Le calme actuel sur les « futures » semble fragile, comme la stabilité de courte durée observée fin 2025 avant la dernière escalade. Cela suggère que c’est la volatilité elle-même qu’il faut chercher à négocier, car elle paraît nettement sous-évaluée. Alors que l’indice CBOE de volatilité sur le pétrole (OVX, baromètre de la nervosité implicite du marché à partir des options) est passé sous 40 malgré la confrontation navale, des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) à échéance lointaine sur le WTI et le Brent semblent intéressantes pour se couvrir contre un choc d’offre soudain. Un pari sur la hausse des prix pourrait fortement payer si le marché est contraint d’affronter une réalité qu’il a jusqu’ici ignorée. Il faut aussi regarder au-delà du brut, vers les produits raffinés, en particulier le diesel. L’incendie récent à la raffinerie de Lytton en Australie met en lumière un problème mondial de capacité de raffinage, alors que le pays importe déjà plus de 90% de ses besoins en carburants raffinés. Cela crée une opportunité sur l’écart de raffinage (« crack spread », différence entre le prix des carburants comme le diesel et le prix du pétrole brut), en pariant que le prix du diesel montera plus vite que celui du brut. En Europe, la politique se heurte aux besoins, Bruxelles poussant à relever les taxes sur les énergies fossiles tout en avertissant de risques de pénurie. Les données récentes d’Euroilstock au début d’avril 2026 montrent des stocks de distillats moyens (carburants comme le diesel et le kérosène) au plus bas depuis 15 ans, rendant la région très vulnérable à toute rupture d’approvisionnement. Cette variable politique ajoute un risque supplémentaire de hausse des prix, que des modèles de trading automatisés pourraient ne pas intégrer.

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