EUR/USD a effacé toutes ses pertes de mars et est remonté vers 1,18. Ce mouvement intervient alors que les marchés ont revu à la baisse la probabilité d’une hausse des taux de la BCE en avril, tandis qu’une hausse en juin reste entièrement intégrée dans les cours (autrement dit, déjà anticipée par le marché).
La BCE devrait maintenir l’option d’une hausse de taux tout en évaluant plusieurs scénarios. Le compte rendu (procès-verbal) de la réunion de la BCE du 19 mars est attendu, avant des prises de parole de plusieurs responsables de la BCE à Washington.
ING indique rester prudent sur l’achat d’EUR/USD aux niveaux actuels, autour de 1,18. La banque voit un risque de repli vers 1,1700 en cas de mauvaises nouvelles.
Pour les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cette divergence des politiques monétaires ouvre la voie à des positions directionnelles (parier sur une hausse ou une baisse). Comme la BCE devrait baisser ses taux avant la Fed, acheter des options de vente (put : option qui gagne si l’euro baisse face au dollar) sur EUR/USD, avec un prix d’exercice autour de 1,0700 et une échéance en juin, est un moyen clair de se positionner sur une poursuite de la baisse. Cette stratégie permet de profiter d’un recul de l’euro tout en limitant strictement la perte maximale à la prime (le coût) payée pour l’option.
La volatilité (ampleur attendue des variations du taux de change) est aussi déterminante. La volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, reflet des variations attendues) sur EUR/USD est remontée à 7,8%, après des points bas proches de 6% plus tôt cette année. Pour ceux qui pensent que la paire pourrait évoluer sans tendance marquée avant un prochain mouvement important, vendre un strangle (stratégie consistant à vendre une option de vente et une option d’achat, toutes deux hors de la monnaie, c’est-à-dire avec des prix d’exercice éloignés du cours actuel) peut être pertinent. Cette position profite de l’érosion de la valeur des options avec le temps (la « valeur temps ») tant que la paire reste dans une fourchette définie.
Tout comme il fallait éviter de courir après la hausse vers 1,18 en 2025, les traders doivent aujourd’hui se méfier d’un fort rebond sans changement des fondamentaux (données économiques et politique monétaire). Le principal risque pour une position baissière sur l’euro est une dégradation soudaine des indicateurs américains, qui renforcerait les anticipations de baisses de taux de la Fed. Cela pourrait provoquer une hausse rapide de la paire et forcer les vendeurs à racheter en urgence, amplifiant le mouvement (un « squeeze »).
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