Le rôle mondial du dollar américain est de plus en plus contesté, alors que les déséquilibres mondiaux s’aggravent et que les réunions du FMI (Fonds monétaire international) pointent des risques plus larges pour le système financier. Selon cette analyse, la part d’utilisation du dollar dans le monde pourrait diminuer progressivement, à mesure que la part des États-Unis dans le PIB mondial recule.
Cela pourrait réduire la part du dollar dans les échanges de devises (marché des changes), dans les réserves de change (devises détenues par les banques centrales) et comme monnaie de référence pour l’émission d’obligations et d’actions (financement sur les marchés). Malgré cela, aucune autre monnaie n’est aujourd’hui en mesure de prendre sa place centrale dans le système financier mondial.
Le yuan chinois n’est pas présenté comme une alternative, car il est limité par des contrôles de capitaux (règles qui restreignent l’entrée et la sortie d’argent du pays) et par des politiques visant à le maintenir compétitif (éviter une hausse trop forte de la monnaie). L’euro n’est pas considéré comme un rival à part entière, sauf s’il devenait la monnaie d’un bloc économique beaucoup plus intégré et uni.
Le dollar reste la monnaie clé, mais sa base de long terme évolue lentement. De nouvelles données du FMI pour le premier trimestre 2026 montrent que la part du dollar dans les réserves mondiales a légèrement reculé à 57,8%, prolongeant une baisse progressive observée tout au long de 2025. Pour les opérateurs de marché, cela signifie que le statut du dollar comme valeur refuge (actif recherché en période de stress) tient pour l’instant, mais que la tendance de fond mérite d’être suivie.
L’euro n’est pas encore un concurrent crédible pour prendre la première place. La divergence persistante de l’inflation au sein de la zone euro — avec les derniers chiffres à 1,9% en Allemagne contre 3,4% en Italie — rappelle la fragmentation économique du bloc. Ce problème structurel laisse penser que des stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé à l’avance) misant sur une hausse durable de l’euro face au dollar sont probablement prématurées.
De même, le yuan chinois reste bridé par ses contrôles de capitaux, comme l’a montré le durcissement des flux transfrontaliers (mouvements d’argent entre pays) décidé par Pékin en février après de légères secousses de marché. Même si son utilisation dans les paiements internationaux via SWIFT (réseau de messagerie bancaire utilisé pour les paiements transfrontaliers) est montée à 5,2% le mois dernier, cela reste trop faible pour remettre en cause la domination du dollar. Le yuan est donc, pour l’instant, une monnaie surtout régionale.
Nous anticipons une poursuite du recul progressif du yen japonais et de la livre sterling dans la hiérarchie des grandes devises. L’incapacité de la Banque du Japon à sortir d’une politique monétaire très accommodante (taux bas et soutien massif à la liquidité), observée à nouveau fin 2025, continue de peser sur le yen. Les intervenants sur les dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) pourraient envisager de vendre des options d’achat JPY très éloignées du cours (options « hors de la monnaie », donc avec une faible probabilité d’être exercées), afin de se positionner sur une poursuite de la faiblesse face au dollar.
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