Le dollar américain a effacé l’essentiel de ses gains liés au conflit avec l’Iran, l’indice du dollar (DXY) reculant de 1,8 % ce mois-ci, à 98,1. On se rapproche ainsi de 97,6, le niveau observé avant le début de l’opération « Epic Fury ». Le DXY a rendu plus de 80 % de sa hausse liée au conflit iranien. Ce repli intervient alors que les actions (marchés boursiers) ont résisté et que le Brent (pétrole de référence en Europe) est resté le plus souvent sous 100 dollars le baril sur la dernière semaine. Les marchés continuent d’intégrer dans les prix la possibilité d’une issue diplomatique, après le cessez-le-feu temporaire annoncé le 8 avril par le président Donald Trump. Les premiers pourparlers à Islamabad ont échoué. Après la décision américaine de bloquer le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport mondial de pétrole), les pays de l’UE et la Chine ont renforcé leurs efforts en faveur de la diplomatie. Le scénario d’un choc pétrolier majeur est jugé en partie maîtrisé, même si le conflit n’est pas terminé. Les tensions montantes entre les États-Unis et la Chine en mer de Chine méridionale (zone maritime stratégique du commerce asiatique) donnent lieu à une dynamique comparable. L’indice VIX du CBOE (indicateur de la nervosité attendue des marchés actions, souvent appelé « indice de la peur ») a grimpé à 28 la semaine dernière, avant de retomber sous 19, les canaux diplomatiques étant privilégiés par les partenaires régionaux. Cela suggère que les investisseurs écartent plus vite qu’avant les scénarios les plus défavorables. La ruée initiale vers les actifs refuges (achats d’actifs jugés plus sûrs en période de crise) tend à devenir un mouvement de court terme. Par exemple, la paire USD/JPY (taux de change dollar/yen) est tombée à 145 lors des démonstrations navales, puis a rebondi à 151 après l’appel de l’Asean (Association des nations de l’Asie du Sud-Est) à une réunion d’urgence du G20 (forum des principales économies) pour maintenir ouvertes les routes commerciales. La hausse du dollar semble désormais limitée moins par l’absence de conflit que par une réaction coordonnée de la communauté internationale contre l’escalade. Les marchés pétroliers reflètent aussi cette situation. Les contrats à terme (instruments financiers qui fixent aujourd’hui un prix pour une livraison future) sur le WTI (référence pétrolière américaine) ont brièvement touché 95 dollars le baril, avant de retomber vers 88, l’Opep+ (alliance élargie de pays producteurs, incluant notamment la Russie) n’ayant pas signalé qu’elle réduirait sa production en cas de conflit localisé. Le maintien de prix de l’énergie contenus limite le risque d’une flambée durable de l’inflation, qui pousserait une banque centrale à durcir plus fortement sa politique monétaire, ce qui soutiendrait davantage le dollar. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent envisager de vendre la force du dollar déclenchée par ces chocs géopolitiques, notamment face aux devises de pays qui privilégient la diplomatie. Vendre des options d’achat (call) hors de la monnaie sur le DXY (options dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel, donc moins probables à court terme) ou acheter des options de vente (put) sur la volatilité après le pic initial peut constituer des stratégies envisageables. Le schéma suggère que ces hausses rapides et réflexes du dollar restent temporaires.

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