L’inflation des prix à la production (PPI, *indice des prix payés par les producteurs*, un indicateur en amont des pressions inflationnistes) a augmenté de 0,5% sur un mois en mars aux États-Unis, en données corrigées des variations saisonnières (c’est-à-dire ajustées pour neutraliser les effets réguliers du calendrier), inchangée par rapport à février et sous le consensus à 1,1%. Les prix des biens ont progressé de 1,6%, tirés par l’énergie (+8,5%), tandis que l’alimentation a reculé de 0,3%. Les anticipations de marché concernant un assouplissement de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) ont peu changé après ces chiffres, avec environ une probabilité sur trois d’une baisse de taux cette année. Le rapport couvre le premier mois complet de la période qualifiée de guerre en Iran. L’indice d’optimisme des petites entreprises de la NFIB (fédération américaine des petites entreprises, indicateur de confiance) a reculé à 95,8 en mars, contre 98,8 en février, passant sous sa moyenne historique de 98,0. Les inquiétudes sur le prix du pétrole ont été citées comme un facteur de dégradation du moral. Les projets d’embauche et la part d’entreprises déclarant des postes non pourvus ont continué de diminuer par rapport à février, ce qui suggère un marché du travail moins tendu. L’appétit pour le risque (la disposition des investisseurs à acheter des actifs plus risqués) a aussi été relié à l’espoir de nouveaux pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran. Les prix du pétrole ont encore reculé de 3 à 4%, et les rendements obligataires mondiaux ont légèrement baissé de quelques points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage), avec le Treasury américain à 10 ans à 4,25% et le Bund (obligation d’État allemande de référence) à 3,02%. Les Treasuries ont aussi été soutenus par une publication du PPI plus faible qu’attendu. L’inflation reste tenace, la dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI, l’inflation vue par les ménages) pour mars montrant une hausse de 3,5% sur un an. Cela a poussé les marchés à réduire fortement leurs attentes de baisses de taux de la Fed cette année, n’intégrant plus qu’une ou deux baisses au maximum. La situation rappelle celle observée à la même période l’an dernier. En mars 2025, on avait observé un mélange de signaux comparable, avec un PPI étonnamment modéré. Dans le même temps, l’indice NFIB avait baissé, signalant des craintes sur l’économie et un ralentissement du marché du travail. Malgré ces signaux plus favorables, la Fed n’avait pas montré davantage d’empressement à baisser ses taux. Ce contexte de données contradictoires laisse penser que la volatilité (l’ampleur des mouvements de prix) devrait rester élevée, comme l’illustre l’indice VIX (mesure implicite de la volatilité attendue sur le S&P 500) récemment remonté de moins de 14 à plus de 17. Pour les intervenants, cela peut orienter vers des stratégies profitant des mouvements de prix, comme l’achat de straddles ou de strangles (stratégies d’options qui misent sur un fort mouvement du marché, sans parier sur le sens), sur les grands indices. Ces positions peuvent gagner si le marché baisse ou monte nettement dans les prochaines semaines. Il faut surveiller de près le pétrole, actuellement élevé autour de 85 dollars le baril en raison du regain de tensions géopolitiques au Moyen-Orient. On se souvient qu’en 2025, l’espoir de négociations entre Washington et Téhéran avait provoqué une forte baisse du pétrole: toute nouvelle sur ce front peut donc entraîner des mouvements rapides. Couvrir un portefeuille (réduire le risque) via des options sur des ETF pétrole (fonds cotés répliquant le pétrole) ou via des contrats à terme (futures, contrats standardisés sur un prix futur) peut constituer une prudence face à des pics ou replis soudains. Compte tenu de l’incertitude sur la prochaine décision de la Fed, les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) liés aux taux d’intérêt sont importants. Le rendement du Treasury à 10 ans évolue près de 4,6%, un niveau clé qui reflète la difficulté du marché à anticiper la trajectoire de la Fed. Les intervenants peuvent regarder des options sur futures de Treasuries pour se positionner sur une hausse de la volatilité des rendements à mesure que seront publiées de nouvelles données d’inflation et d’emploi.

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