GBP/USD a mis fin à une hausse de sept séances et s’est échangé près de 1,3560 lors de la séance asiatique de mercredi. La paire a reculé alors que le dollar américain progressait légèrement, tandis que la demande de valeurs refuges (actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude, comme le dollar ou les obligations d’État) restait faible, sur fond d’optimisme lié à une possible reprise de la diplomatie au Moyen-Orient. Les États-Unis et l’Iran auraient préparé un deuxième cycle de pourparlers avant l’échéance d’un cessez-le-feu de deux semaines. Les tensions dans le détroit d’Ormuz se poursuivaient, alimentant les risques sur l’énergie mondiale, et le président Donald Trump a indiqué que les discussions pourraient reprendre cette semaine, tout en rejetant une suspension de 20 ans de l’enrichissement nucléaire iranien (processus permettant d’augmenter la concentration d’uranium, point sensible dans les négociations). Les données d’inflation aux États-Unis se sont améliorées après une hausse de l’indice des prix à la production (PPI, mesure de l’évolution des prix facturés par les entreprises) de 0,5% sur un mois, sous le consensus de 1,2%. Le PPI « core » (hors composantes très volatiles comme l’énergie et l’alimentaire) a augmenté de 0,1% sur un mois, contre 0,6% attendu, tandis que le PPI a progressé de 4% sur un an en mars, contre 4,6% anticipé, après 3,4% en février. Le PPI core est resté inchangé à 3,8% sur un an. Au Royaume-Uni, le rendement du gilt à 10 ans (obligation d’État britannique) a reculé vers 4,7% avec la baisse des prix du pétrole, sur l’hypothèse d’une reprise des discussions États-Unis–Iran, tandis que les marchés intégraient près de deux hausses de taux de la Banque d’Angleterre d’ici fin 2026. La demande d’obligations britanniques est restée forte, une émission syndiquée (vente organisée auprès d’un groupe de banques) de gilts à 10 ans ayant attiré des offres record de 148 milliards de livres. Nous nous rappelons l’arrêt de la hausse de la livre autour de 1,3560 en 2025, lié à l’évolution des espoirs géopolitiques. Aujourd’hui, avec un GBP/USD qui peine à conserver le seuil de 1,2850, les fondamentaux sont nettement plus dégradés. Cela plaide pour des stratégies via options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) visant à profiter d’un risque de baisse, comme l’achat de « puts » (options de vente, qui gagnent en valeur si la devise baisse), plutôt que d’attendre un retour vers les sommets de l’an dernier. Les efforts diplomatiques États-Unis–Iran observés en 2025 se sont révélés fragiles, ne provoquant qu’un repli temporaire des prix de l’énergie. Désormais, avec les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent repassant au-delà de 95 dollars le baril, sur fond de nouvelles inquiétudes sur la sécurité maritime dans le détroit d’Ormuz, le risque d’un choc d’offre (baisse brutale des volumes disponibles) paraît sous-évalué. Des options d’achat de longue maturité (calls, options qui gagnent si le prix monte) sur des ETF énergie (fonds cotés répliquant un panier d’actifs) ou sur des futures pétrole peuvent constituer une couverture (hedge, protection) contre une hausse soudaine des prix dans les prochains mois. La lecture « douce » à 4% sur un an du PPI de mars 2025 a nourri l’espoir de baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed) qui ne se sont pas réellement concrétisées. Avec une inflation sous-jacente américaine restée résistante et désormais à 3,5%, le scénario de taux « plus élevés plus longtemps » domine. Dans ce contexte, vendre des Fed Funds futures (contrats à terme reflétant les anticipations de taux directeurs) à échéance fin 2026 revient à parier contre un assouplissement important attendu par le marché.

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