Rabobank s’attend à ce que Banxico procède à une dernière baisse de taux de 25 points de base lors de la réunion du 7 mai 2026, plutôt qu’en juin. Cela ramènerait le taux directeur de 6,75 % à 6,50 % d’ici la fin de l’année. Le compte rendu (« minutes ») de Banxico indique que le conseil des gouverneurs a, à la majorité, abaissé de 25 points de base le taux interbancaire au jour le jour (le taux auquel les banques se prêtent entre elles sur une journée) à 6,75 %. Il précise que la politique monétaire reste restrictive (c’est‑à‑dire qu’elle freine l’économie), dans un contexte d’activité faible, de capacités inutilisées (« slack », autrement dit des marges de production et d’emploi disponibles), et de pressions inflationnistes liées à des chocs temporaires de prix relatifs (variations ponctuelles des prix de certains produits par rapport aux autres). Selon les minutes, les prochaines décisions dépendront des données à venir et des conditions extérieures, notamment des évolutions liées au conflit au Moyen‑Orient. Banxico indique viser un retour de l’inflation globale (l’inflation « headline », qui inclut tous les prix) vers l’objectif de 3 % pendant l’horizon de prévision. Rabobank souligne que la réunion de Banxico a eu lieu avant la publication de l’inflation CPI de mars (l’indice des prix à la consommation). La banque ajoute que les risques pesant sur la croissance mexicaine penchent vers le bas et que l’inflation est surtout tirée par des chocs temporaires sur les prix hors core (composantes volatiles comme l’énergie et l’alimentation, par opposition à l’inflation « core », plus stable). Rabobank estime que le risque autour de son scénario de taux penche vers l’absence de nouvel assouplissement (baisse de taux). Nous ajustons nos prévisions pour intégrer une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de Banxico, le 7 mai. Cela ramènerait le taux directeur à 6,50 %, un niveau que nous anticipons stable jusqu’à la fin de l’année. Le conseil de la banque centrale semble prêt à ignorer des hausses temporaires de l’inflation pour soutenir une économie qui s’essouffle. L’argument en faveur d’une baisse est conforté par les derniers indicateurs d’activité : l’IGAE (indicateur mensuel d’activité économique) du Mexique a montré un léger repli le mois dernier. Cela confirme l’idée que la balance des risques pour la croissance est orientée à la baisse. Les minutes de la dernière réunion montrent qu’une majorité est encline à donner la priorité à ce ralentissement. Mais la trajectoire reste incertaine. L’inflation CPI de mars ressort à 4,5 %, nettement au‑dessus de l’objectif de 3 %, ce qui complique la décision. Cette inflation persistante (des prix qui ralentissent difficilement) augmente le risque que la banque préfère maintenir les taux inchangés plutôt que de les baisser. Une situation similaire s’était produite fin 2025, lorsque Banxico avait interrompu son cycle d’assouplissement après une hausse inattendue de l’inflation. Cet épisode montre que le conseil décide en fonction des données (« data‑dependent ») et ne baisse pas les taux s’il craint des effets de second tour (quand une hausse initiale des prix entraîne ensuite des hausses de salaires et de prix plus généralisées). Les prochaines décisions dépendront de leur jugement sur le caractère temporaire (« transitoire ») des tensions actuelles sur les prix. Dans ce contexte, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise ou un taux) peuvent envisager des positions tenant compte d’un peso plus faible si la baisse de taux a lieu. Acheter des options d’achat (« call options ») sur USD/MXN (droit d’acheter des dollars contre des pesos à un prix fixé) permet de profiter d’une possible baisse du peso après une décision d’assouplissement. Cette stratégie offre un potentiel de gain à la hausse tout en plafonnant le risque maximal à la prime payée. Les signaux contradictoires — croissance faible et inflation tenace — suggèrent une hausse probable de la volatilité sur le change (amplitude des variations de prix). Des stratégies d’options gagnantes en cas de mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre, comme un straddle acheteur (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour miser sur un grand mouvement sans parier sur le sens), peuvent être adaptées. L’essentiel est de se positionner pour une réaction de marché nette après l’annonce du 7 mai, quel que soit le sens.

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