L’indice des prix à la production (PPI) américain, hors alimentation et énergie, a progressé de 3,8 % sur un an en mars. Le consensus attendait 4,2 %. Ce chiffre est inférieur aux attentes. Il mesure l’évolution des prix facturés par les entreprises au début de la chaîne de production, en excluant l’alimentation et l’énergie, deux composantes souvent très volatiles (c’est‑à‑dire qui bougent fortement d’un mois à l’autre). Cette hausse de 3,8 % du PPI « core » (c’est‑à‑dire l’indicateur hors postes volatils) est le premier signal important montrant que les tensions inflationnistes (la hausse généralisée des prix) commencent enfin à se calmer. Elle contredit le scénario d’une inflation « persistante » (qui ne baisse pas et reste élevée), qui a conduit la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) à ne pas bouger ses taux au début de 2026. Nous y voyons un indicateur avancé (un signal précoce) suggérant que l’indice des prix à la consommation (CPI, qui mesure les prix payés par les ménages) pourrait lui aussi montrer un ralentissement. Ce point de données change nettement les anticipations de politique monétaire de la Fed, et rend plus probable un virage vers une posture moins restrictive (moins « faucon », c’est‑à‑dire moins axée sur la lutte contre l’inflation via des taux élevés) au second semestre. En 2022, des prix à la production durablement élevés avaient précédé les relèvements de taux les plus agressifs depuis des décennies ; l’inversion actuelle est donc un signal fort. Le marché intègre désormais une probabilité plus élevée de baisse de taux : selon les données du CME Group (bourse américaine de produits dérivés), la probabilité d’une baisse en septembre est passée d’environ 35 % à près de 60 % après la publication. Pour les intervenants sur les taux, cela plaide pour des stratégies visant une baisse des taux. Il faut s’attendre à une poursuite de la hausse des contrats à terme (futures) sur Treasuries (obligations d’État américaines) : acheter des options d’achat (calls, qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur les futures ZN (T‑Note à 10 ans) ou ZB (T‑Bond à 30 ans) peut être rémunérateur. Vendre des calls très éloignés du prix actuel (« out‑of‑the‑money », donc avec une faible probabilité d’être exercés) sur les futures SOFR est une autre manière d’exprimer l’idée que le pic des taux est passé. Le SOFR est un taux de référence au jour le jour, utilisé comme base pour de nombreux produits de taux ; ses futures reflètent les attentes de taux à court terme. Sur les actions, ce signal de désinflation (ralentissement de l’inflation) est un soutien important, surtout pour la technologie et les valeurs de croissance, sensibles aux taux d’intérêt. Nous anticipons un positionnement haussier via des produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif sous‑jacent) sur le Nasdaq 100 et le S&P 500, par exemple en achetant des spreads de calls (stratégie d’options consistant à acheter un call et en vendre un autre à un prix d’exercice plus élevé pour réduire le coût). L’indice VIX, indicateur de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché via les prix des options) sur le S&P 500, a déjà reculé de 12 % à 14,5 après cette statistique, ce qui peut inciter à vendre de la volatilité (prendre position sur une baisse de la peur de marché). Ce changement d’anticipations sur la Fed devrait peser sur le dollar. L’indice du dollar (DXY, qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) est déjà passé sous le seuil de 104, testant ses plus bas de l’année. Cela peut conduire les opérateurs à acheter des calls sur des devises contre le dollar, comme l’euro ou le yen japonais.

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