L’attention du marché se déplace vers la Chine
L’attention reste tournée vers une possible réaction de Pékin, car un blocage des exportations de pétrole iranien serait particulièrement pénalisant pour la Chine. Des signes d’un cessez-le-feu durable pourraient faire passer l’indice du dollar (US Dollar Index, DXY — un indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) sous 98,0, vers ses niveaux d’avant-guerre. L’analyse souligne aussi que, même si les prix de l’énergie restent relativement élevés, d’autres banques centrales adoptent un ton plus restrictif que la Réserve fédérale (Fed — la banque centrale des États-Unis). Cela pourrait affaiblir le dollar face aux autres grandes devises. L’an dernier, l’optimisme autour d’un possible cessez-le-feu États-Unis–Iran avait fortement pesé sur le dollar. Alors que les prix du pétrole reculaient en anticipant un accord fin 2025, le DXY est bien passé sous 98,0, avec un point bas proche de 97,8. Cette période a montré à quel point le dollar réagit aux signaux d’apaisement dans le Golfe. Aujourd’hui, avec un DXY revenu à 101,5, le contexte a clairement changé. Le cessez-le-feu fragile est mis à l’épreuve par de nouveaux exercices navals dans le détroit d’Ormuz, ce qui a fait remonter le pétrole WTI (West Texas Intermediate — une référence du pétrole américain) à 88 dollars le baril. Le VIX (un indice de volatilité souvent appelé « indice de la peur », car il reflète l’aversion au risque) est également remonté de 13 à environ 18, signe d’une nervosité accrue chez les intervenants.Options et positionnement sur la volatilité
Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat (call — un contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) à court terme sur le DXY peut être une stratégie prudente. Une position peu coûteuse, comme l’achat de calls mai 102,50, offre un potentiel de hausse important si les tensions repartent à la hausse, comme lors des mouvements brusques observés en 2025. Cela permet de se positionner sur un mouvement de « valeur refuge » (achat d’actifs jugés plus sûrs) sans immobiliser beaucoup de capital. Cependant, les facteurs de fond limitent l’attrait du dollar à long terme. Le principal point est l’écart de politique monétaire : la Fed a signalé une pause, tandis que la Banque centrale européenne (BCE) garde un ton restrictif (hawkish — plus encline à relever les taux pour lutter contre l’inflation), ce qui soutient l’euro. Dans ce cadre, vendre des options de vente (put — un contrat donnant le droit de vendre) sur le DXY très éloignées du niveau actuel (out-of-the-money — option dont le prix d’exercice est défavorable au cours actuel), par exemple avec un prix d’exercice autour de 99,00, peut permettre d’encaisser une prime (premium — le prix payé/encaissé pour l’option), en pariant que la politique monétaire évitera une forte chute du dollar. Cet écart de politique rend aussi attractifs des spreads de calls sur EUR/USD (stratégie combinant l’achat et la vente de calls à des prix d’exercice différents, pour limiter le risque). C’est une approche à risque défini pour jouer un retour à une situation où les écarts de taux d’intérêt, plutôt que la géopolitique, guident les changes. Si les tensions actuelles se révèlent surtout symboliques, l’attention pourrait revenir vers le ton plus accommodant (dovish — plus favorable à des taux bas) de la Fed, ce qui profiterait à l’euro. Les investisseurs peuvent aussi traiter la volatilité comme un actif. En cas d’escalade soudaine, acheter des contrats à terme (futures — contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le VIX ou des calls sur le VIX offre une couverture directe contre un mouvement général de baisse des marchés (risk-off — phase où les investisseurs réduisent leur prise de risque). C’est souvent plus efficace pour protéger un portefeuille que de compter uniquement sur les mouvements de change.
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