Le forint hongrois a surperformé les autres devises de la région au cours de l’année écoulée, porté par l’anticipation d’un changement politique et par l’amélioration des relations avec l’UE. Il a aussi profité d’une période de hausse de l’euro. La réaction des marchés s’est renforcée après la victoire écrasante du parti d’opposition Tisza aux élections d’avril 2026. Ce résultat lui a donné une supermajorité constitutionnelle (assez de sièges pour modifier la Constitution) et s’est appuyé sur une participation record. Après ce scrutin, Commerzbank a revu sa trajectoire de prévisions en faveur d’un forint plus solide. Le rapport relie ce changement à l’idée que l’isolement de la Hongrie au sein de l’UE pourrait se réduire et que des fonds européens pourraient être débloqués. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur. Cette victoire écrasante constitue un changement durable pour le forint hongrois, en installant une tendance claire pour les prochaines semaines. Une dynamique comparable a été observée en Pologne après les élections de fin 2023 : un nouveau gouvernement pro‑UE a entraîné une hausse du zloty de plus de 5% face à l’euro dans les mois suivants. Il faut donc se positionner pour un forint durablement fort face à l’euro et au dollar. Pour agir, on peut envisager d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter une devise à un prix fixé à l’avance) sur le forint ou, plus directement, de vendre des contrats à terme (futures, engagements standardisés d’acheter/vendre plus tard à un prix convenu) sur l’EUR/HUF. La volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) a probablement bondi, ce qui renchérit les options. Mais l’élan directionnel pourrait compenser ce surcoût. Historiquement, la volatilité à un mois de l’EUR/HUF se situait souvent autour de 8-10% lors de périodes calmes en 2025, mais ce choc politique justifie des primes plus élevées à court terme. Le moteur principal serait le déblocage attendu de plus de 20 milliards d’euros de fonds européens de cohésion et de relance, jusque‑là gelés. La perspective de ces flux de capitaux vers l’économie hongroise améliore nettement la balance des paiements (ce que le pays reçoit et verse au reste du monde) et le sentiment des investisseurs. C’est un soutien important que le marché commence seulement à intégrer dans les prix. Il faut aussi surveiller la Banque nationale de Hongrie (MNB), qui a maintenu en 2025 l’un des taux directeurs (taux d’intérêt fixé par la banque centrale) les plus élevés de l’UE pour combattre l’inflation. Un forint plus fort réduit la pression inflationniste, ce qui pourrait ouvrir la voie à des baisses de taux plus tard dans l’année. À ce stade, la banque centrale devrait cependant attendre une stabilisation : des taux élevés continueraient donc d’attirer des capitaux et de soutenir la devise. À très court terme, le scénario le plus probable reste une baisse du taux de change EUR/HUF (un euro valant moins de forints). Le marché pourrait miser sur une trajectoire favorable faite de réformes rapides et d’une normalisation des relations avec l’UE. Il convient donc de conserver des positions vendeuses sur l’EUR/HUF (parier sur une baisse), avec en ligne de mire des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis avant la crise énergétique du début des années 2020.

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