Rebond des dépenses alimentaires
Plus tôt en 2024, les dépenses réelles alimentaires reculaient. L’article attribue ensuite le rebond au ralentissement de la hausse des prix alimentaires (les prix n’augmentent plus aussi vite). Les dépenses liées à l’énergie ont augmenté, surtout dans les stations-service. Les dépenses nominales (en euros courants, sans correction de l’inflation) en stations-service ont bondi de 12,4% sur un mois, sous l’effet de la hausse des prix de l’essence et du diesel, mais elles ne font que retrouver leurs niveaux de 2024. L’article souligne aussi l’évolution du parc automobile danois (la composition des voitures en circulation). Il indique que les ménages se détournent des voitures à carburants fossiles (essence et diesel) au profit des voitures électriques depuis plusieurs années. Les dépenses de services ont aussi progressé en mars. Les services de beauté et de coiffure ainsi que les services liés aux voyages ont augmenté, tandis que les restaurants, bars, attractions touristiques et cinémas ont progressé plus lentement.Marchés et implications de politique monétaire
La hausse des prix de l’énergie en mars n’a pas freiné les autres dépenses. Les dépenses totales ont progressé dans l’ensemble des catégories. La vigueur inattendue de la consommation en mars suggère que l’économie danoise a plus d’élan que prévu. Cette résistance, avec des dépenses réelles en hausse de 3,8% sur un an, remet en cause l’idée que le renchérissement de l’énergie arrêterait la croissance. Il faut intégrer la possibilité que le marché ait été trop pessimiste sur la santé financière des ménages. Ces chiffres compliquent la trajectoire des taux d’intérêt et pourraient inciter Danmarks Nationalbank à rester plus longtemps restrictive (une politique « faucon », c’est-à-dire orientée vers des taux élevés pour contenir l’inflation). Selon Danmarks Statistik, l’inflation sous-jacente (hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) a légèrement augmenté à 2,9% en mars, et cette demande solide pourrait accentuer les pressions sur les prix. Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les contrats à terme et les options) doivent envisager que les anticipations de baisse de taux, qui se formaient au premier trimestre, puissent être repoussées vers fin 2026. Pour les actions, cela suggère un potentiel de hausse pour les titres exposés à la consommation au sein de l’indice OMXC25. La reprise des dépenses alimentaires et de services, observée depuis fin 2025, favorise directement les groupes de distribution et de voyage. Le rapport note que la hausse des prix à la pompe n’a pas évincé les autres dépenses, en partie grâce au passage aux véhicules électriques. Cela ouvre la voie à une stratégie « long/short » (acheter un actif et en vendre un autre pour profiter d’un écart d’évolution), par exemple acheter un panier d’actions danoises de consommation discrétionnaire (biens et services non essentiels) tout en vendant des contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future à un prix fixé) sur l’énergie. Cette approche parie sur la poursuite d’une consommation robuste malgré des variations modérées des prix de l’énergie. Sur le marché des changes, cette dynamique intérieure soutient une couronne danoise plus ferme. Même si la DKK est arrimée (taux de change maintenu dans une bande étroite) à l’euro, des fondamentaux solides pourraient pousser l’EUR/DKK vers le bas de sa fourchette de fluctuation. Les investisseurs peuvent utiliser des options de change (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre une devise à un prix fixé) pour se positionner sur une période de fermeté de la couronne face à l’euro.
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