Faiblesse du yen tirée par le pétrole
Le président américain Donald Trump a ordonné un blocus naval visant des ports iraniens après l’échec des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Cela renforce la crainte d’une hausse durable des perturbations des approvisionnements pétroliers. Le Japon est plus exposé que le Royaume-Uni à un choc énergétique (hausse brutale des coûts et/ou pénuries), car une part importante de ses importations provient du Moyen-Orient. La hausse de la facture d’importation peut freiner la croissance et alimenter l’inflation (hausse généralisée des prix). Le gouverneur de la BoJ (Banque du Japon) Kazuo Ueda a déclaré que l’économie et les prix évoluent globalement conformément aux prévisions, et que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils, comme l’énergie) se rapproche de l’objectif de la banque. Il a ajouté que les risques d’inflation sont équilibrés à la hausse comme à la baisse, et qu’une hausse durable des anticipations d’inflation (attentes des ménages et des entreprises) liée aux tensions géopolitiques pourrait relever l’inflation sous-jacente. Au Royaume-Uni, la hausse des coûts de l’énergie peut prolonger les pressions inflationnistes et compliquer un retour à l’objectif de 2%, ce qui réduit la marge pour des baisses de taux. GBP/JPY est aussi soutenue par l’écart de taux d’intérêt Royaume-Uni/Japon (différence de rémunération entre deux monnaies), tandis que l’USD/JPY proche de 160,00 reste un seuil associé à de précédentes interventions japonaises (actions des autorités pour influencer le taux de change).Écarts de taux et risque d’intervention
La poursuite de la hausse de GBP/JPY, à un plus haut de plusieurs mois près de 214,87, est alimentée par l’envolée du pétrole. Le Brent (référence du prix du pétrole en Europe) a progressé de plus de 12% sur un mois, au-delà de 115 dollars le baril. Le yen recule davantage que la livre, car le Japon importe plus de 90% de son énergie primaire, ce qui rend l’économie très sensible aux chocs d’offre au Moyen-Orient. Le blocus naval visant des ports iraniens apparaît comme le déclencheur de cette pression sur le yen. Cela renforce un comportement de marché récurrent: vendre le yen lors des crises énergétiques, comme lors des précédentes alertes sur l’offre fin 2025. Ce contexte géopolitique pourrait rester dominant dans les prochaines semaines. Malgré la dernière lecture de l’inflation «core» japonaise à 2,5% (mesure qui exclut certains éléments volatils), la Banque du Japon devrait rester prudente. Les propos de Kazuo Ueda suggèrent la crainte que des coûts énergétiques élevés pèsent sur la demande, ce qui limiterait une hausse marquée des taux depuis le niveau actuel de 0,10%. Cette prudence rend le yen moins attractif pour les investisseurs à la recherche de rendement. Au Royaume-Uni, la dynamique est inverse, avec une inflation sous-jacente persistante récemment annoncée à 3,8%. Cela rend difficiles des baisses du taux directeur (taux d’intérêt fixé par la banque centrale) de la Banque d’Angleterre, actuellement à 5,25%. L’écart de taux entre le Royaume-Uni et le Japon devrait donc se maintenir, ce qui soutient GBP/JPY. Dans ce contexte, certains investisseurs envisagent des stratégies pour profiter d’une poursuite de la hausse de GBP/JPY. L’achat d’options d’achat («call»: droit, mais pas obligation, d’acheter à un prix fixé) avec un prix d’exercice (prix fixé à l’avance) autour de 216,00 sur les prochaines semaines permet de viser une nouvelle progression tout en limitant le risque maximal. Le «carry» positif (gain potentiel lié au différentiel de taux en détenant une devise mieux rémunérée) continue d’attirer des flux de capitaux, ce qui soutient la paire. Le risque d’intervention publique reste toutefois à surveiller, alors que l’USD/JPY se rapproche du seuil de 160,00. Par le passé, les autorités japonaises sont intervenues en 2022 et 2024 pour soutenir le yen lorsque la devise s’est affaiblie au-delà de seuils psychologiques. Les investisseurs déjà acheteurs peuvent envisager des options de vente («put»: droit de vendre) «hors de la monnaie» (prix d’exercice éloigné du prix actuel) afin de se couvrir contre un retournement brusque.
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