L’or (XAU/USD) a peu varié après une ouverture en baisse avec un « gap » (écart de cotation entre la clôture et l’ouverture), évoluant près de 4 670 $ l’once (once troy, unité de référence pour les métaux précieux) en Asie lundi. Le métal reste sous pression, car la hausse des prix de l’énergie accroît le risque d’inflation et réduit les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis). Le pétrole WTI (West Texas Intermediate, pétrole brut de référence aux États-Unis) a ouvert avec un gap haussier, gagnant environ 8,5% et s’échangeant près de 98,00 $ le baril. Ce mouvement fait suite au regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran.

Blocus du détroit d’Ormuz

Le président américain Donald Trump a déclaré que Washington commencerait à bloquer les navires entrant ou sortant du détroit d’Ormuz après l’échec des pourparlers de paix États-Unis–Iran à Islamabad. Le US Central Command (commandement militaire américain pour la région) a indiqué que les forces bloqueraient le trafic maritime entrant et sortant des ports iraniens à partir de 10h00 (heure de la côte Est des États-Unis, ET) (14h00 GMT) lundi. Les données américaines d’inflation CPI (Consumer Price Index, indice des prix à la consommation) publiées vendredi confortent l’idée de taux élevés plus longtemps. Le CPI annuel est monté à 3,3% en mars contre 2,4% en février, et le CPI mensuel a progressé de 0,9% après 0,3%. Le CPI « core » (inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, jugée plus stable) a augmenté de 0,2% sur un mois et de 2,6% sur un an. Ces chiffres proviennent du Bureau of Labor Statistics (BLS, service statistique officiel américain). Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, à leurs réserves en 2022, selon le World Gold Council (organisation de référence du secteur). Il s’agit du plus gros achat annuel depuis le début des relevés.

Facteurs de l’or et positionnement de marché

L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des obligations du Trésor américain (US Treasuries, dette de l’État américain), et peut aussi évoluer à l’opposé des actifs risqués comme les actions. Des taux d’intérêt plus bas soutiennent en général l’or, tandis que des taux plus élevés le pénalisent. Avec l’escalade entre les États-Unis et l’Iran, les prix du pétrole s’envolent, ce qui alimente directement l’inflation. Cela renforce la stratégie de la Fed consistant à maintenir des taux élevés plus longtemps, d’autant que le CPI de vendredi a montré une inflation annuelle à 3,3%. Les contrats à terme sur les taux de la Fed (fed funds futures, instruments de marché qui reflètent les anticipations de taux) n’intègrent plus qu’environ 15% de probabilité d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre, en forte baisse par rapport au mois dernier. Pour l’or, deux forces opposées s’affrontent, ce qui accroît la volatilité (ampleur des variations de prix). Le conflit autour du détroit d’Ormuz renforce l’attrait de valeur refuge, mais la poussée d’inflation et les anticipations de taux plus élevés soutiennent le dollar, ce qui pèse sur le métal. En 2024 et 2025, un dollar fort et des taux élevés ont limité les hausses de l’or même en période d’incertitude mondiale. Dans ce contexte, les opérateurs sur produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif comme l’or) peuvent privilégier des stratégies visant un mouvement marqué plutôt qu’un sens précis. Des stratégies comme le straddle ou le strangle (achat simultané d’options d’achat et de vente à différentes conditions, gagnantes si le prix bouge fortement à la hausse ou à la baisse) peuvent être adaptées. L’indice de volatilité de l’or du Cboe, le GVZ (indice qui mesure la volatilité implicite, c’est‑à‑dire la volatilité attendue par le marché via les prix des options), a probablement dépassé 20% en début de séance, signalant des variations importantes dans les prochaines semaines. Le scénario le plus direct concerne l’énergie, car un blocus du détroit d’Ormuz créerait un choc d’offre (baisse soudaine de l’offre disponible). Les options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats à terme WTI (futures, contrats d’achat/vente à une date future) ou sur des ETF énergie (fonds cotés en Bourse répliquant un panier d’actifs) paraissent attractives tant que la tension géopolitique reste élevée. Historiquement, ce type de blocage peut soutenir les prix durablement. Enfin, il faut surveiller le dollar, déterminant majeur pour l’or. La crise actuelle favorise une recherche de sécurité au profit du dollar, et l’indice du dollar (DXY, indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) teste déjà des niveaux techniques importants. Un franchissement durable au‑dessus de 106,50 — niveau inédit depuis novembre dernier — indiquerait un frein puissant, susceptible de l’emporter sur la demande de valeur refuge pour l’or.

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