La hausse du déficit renforce la tendance à des rendements plus élevés
Ces données budgétaires s’inscrivent dans une tendance plus large. La dette publique américaine a récemment dépassé 36 000 Md$. Le rendement du Treasury à 10 ans (obligation de référence) est déjà passé d’environ 4,2 % à 4,45 % sur le mois. Un déficit plus creusé renforce l’idée de coûts d’emprunt plus élevés. Pour les traders de dérivés (produits dont la valeur dépend d’un actif, comme un taux ou une obligation), cela plaide pour des stratégies baissières sur les produits de taux. Nous envisageons des positions vendeuses sur des contrats à terme (futures) de Treasuries, comme le 10-Year T-Note (ZN), ou l’achat d’options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF obligataires (fonds cotés en Bourse qui répliquent un panier d’obligations). La hausse de l’offre de dette soutient ce scénario à court terme. La remontée des rendements peut aussi peser sur les actions, car des taux plus élevés rendent les obligations plus attractives que les actions. Des options de vente de protection sur de grands indices comme le S&P 500 ou le Nasdaq 100 peuvent servir de couverture (hedge, protection contre une baisse). La volatilité (l’ampleur des variations de marché), mesurée par le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500), pourrait aussi augmenter, ce qui peut offrir des opportunités via des contrats à terme ou des options sur le VIX. En 2025, une inflation persistante, en partie alimentée par la dépense publique, avait conduit la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) à rester restrictive plus longtemps que prévu. Le marché a alors constaté que la politique budgétaire peut influencer directement la politique monétaire. Le déficit de mars suggère que les pressions inflationnistes pourraient durer, ce qui limiterait la marge de la Fed pour baisser ses taux.Un dollar soutenu dans un contexte de rendements plus élevés
Sur le marché des changes, des rendements plus élevés peuvent soutenir le dollar en attirant des capitaux étrangers. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) a déjà montré de la fermeté, autour de 105,50. Nous jugeons plus attractives les options d’achat (calls, qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur le dollar face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes (c’est-à-dire plus enclines à baisser les taux).
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