Le Canada a créé 14 000 emplois en mars, tandis que le taux de chômage est resté à 6,7 %. Les conditions du marché du travail se sont légèrement améliorées par rapport aux données précédentes. La progression des salaires des travailleurs en emploi permanent s’est renforcée, et le nombre d’heures travaillées a augmenté. Ces éléments suggèrent une hausse plus solide des salaires et une activité plus ferme sur le marché du travail.

Implications Pour La Politique De La Banque Du Canada

Les mesures d’inflation sous-jacente (c’est-à-dire l’inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) ont récemment ralenti, et d’autres indicateurs de salaires ont été plus faibles. Par conséquent, les chiffres de l’emploi de mars ne devraient pas modifier de façon significative les anticipations concernant la prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Canada (BoC) ni l’évaluation, à court terme, des taux par les marchés. Les prix de l’énergie et les évolutions géopolitiques restent des facteurs déterminants pour la trajectoire de la politique monétaire à court terme. Des coûts de l’énergie plus élevés pourraient alimenter des pressions inflationnistes plus larges, ce qui rendrait plus difficile d’ignorer une accélération des salaires. En revenant sur la situation du marché du travail début 2025, la Banque du Canada faisait face à des signaux contradictoires. Une hausse soutenue des salaires plaidait pour maintenir des taux élevés, mais une inflation sous-jacente plus faible à l’époque facilitait l’idée de baisses plus tard. Cela a entretenu un optimisme prudent sur les marchés. Aujourd’hui, cette prudence semble justifiée : l’inflation s’est révélée plus tenace que prévu. Le dernier chiffre de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) pour mars 2026 s’est établi à 3,1 %, restant nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque. Cette inflation persistante fait apparaître la forte hausse des salaires observée l’an dernier moins comme un phénomène passager et davantage comme un problème durable.

Positionnement De Marché Et Stratégies De Volatilité

Malgré cette inflation, le marché du travail s’est affaibli sur un an, les dernières données montrant un taux de chômage remonté à 6,2 %. La Banque du Canada se retrouve donc dans une situation délicate, prise entre un ralentissement économique et des pressions sur les prix qui ne disparaissent pas. Cela augmente la probabilité d’une surprise de politique monétaire lors des prochaines réunions. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela suggère que des stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’une hausse de la volatilité (variations de prix plus fortes) pourraient être pertinentes dans les semaines à venir. Acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou un strangle (même principe, mais avec des prix d’exercice différents) sur des instruments liés aux décisions de taux de la BoC peut permettre de se positionner sur un mouvement plus ample que prévu. C’est d’autant plus vrai que le marché intègre des baisses de taux qui pourraient être retardées. L’avertissement de l’an dernier sur la diffusion de la hausse de l’énergie vers l’inflation globale est particulièrement d’actualité. Avec le Brent WTI (pétrole américain de référence) qui se maintient au-dessus de 85 dollars le baril, cette pression complique tout éventuel assouplissement de la Banque (baisse des taux). Historiquement, des coûts de l’énergie durablement élevés ont empêché la Banque de réduire ses taux même lorsque d’autres secteurs de l’économie ralentissaient. En conséquence, les opérateurs peuvent envisager d’utiliser des swaps de taux (échanges de flux d’intérêts, souvent pour se couvrir ou parier sur l’évolution des taux) et des contrats à terme (engagement d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) pour se positionner sur des taux qui resteraient élevés plus longtemps que ce que le marché anticipe. Aller à contre-courant sur la partie courte de la courbe des taux (les échéances proches, très sensibles aux décisions rapides de la banque centrale), qui intègre encore plusieurs baisses cette année, apparaît comme une approche prudente. Cette idée repose sur le scénario d’une inflation persistante et de coûts de l’énergie élevés, obligeant la Banque à retarder son cycle de baisse des taux.

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