Kevin Hassett, directeur du National Economic Council, a déclaré vendredi sur FOX Business que les perspectives de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) concernant une marge de manœuvre pour baisser les taux d’intérêt seraient très solides. Il a lié cette confiance en partie aux attentes d’un ralentissement des pressions inflationnistes liées à l’énergie (c’est-à-dire la hausse des prix due au pétrole, au gaz et à l’électricité). Il a également affirmé que le détroit d’Ormuz pourrait être rouvert d’ici deux mois, en soulignant qu’il existe des plans de secours pour le rouvrir et que les prix de l’énergie devraient reculer rapidement une fois les flux revenus à la normale.

Leçons tirées de la perturbation du détroit d’Ormuz en 2025

En revanche, début 2025, des responsables avaient avancé une réouverture dans un délai comparable, mais le calendrier réel s’était plutôt rapproché de quatre mois. Cet écart entre les indications et les faits a provoqué une forte instabilité des prix du pétrole brut, et l’optimisme initial a piégé des opérateurs qui s’étaient positionnés trop tôt sur une baisse immédiate des prix de l’énergie. Les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour une livraison à une date future) sur le brut WTI (référence américaine du pétrole) autour de 95 dollars le baril au pic de la fermeture de 2025 ont brièvement touché 120 dollars avant de retomber vers le bas des 70 dollars d’ici la fin de l’année. Le mouvement a rappelé l’épisode du canal de Suez en 2021, mais avec une ampleur plus marquée. La volatilité (ampleur des variations de prix) du pétrole a aussi bondi : l’indice OVX du CBOE (indicateur qui mesure la volatilité attendue sur le pétrole) a progressé de plus de 40% sur la période, ce qui a avantagé les opérateurs ayant acheté des stratégies d’options de type straddle ou strangle (achat simultané d’options d’achat et de vente, avec le même prix d’exercice pour le straddle, et des prix d’exercice différents pour le strangle), plutôt que de parier uniquement sur une hausse ou une baisse. La thèse générale « la Fed baisse ses taux parce que l’énergie recule » était juste sur le principe, mais pas sur le calendrier. Le choc initial sur le pétrole a retardé l’action de la Fed, car les décideurs ont attendu des chiffres d’inflation confirmant que la réouverture se reflétait réellement dans les prix.

Se positionner face au risque de goulot d’étranglement et au délai des politiques

Avec la hausse des tensions près d’autres points de passage clés, un scénario similaire est envisageable si des routes maritimes sont menacées : une hausse initiale de l’incertitude, puis une baisse rapide lorsque la logistique se normalise. Dans ce cadre, des opérateurs peuvent envisager des options d’achat à longue échéance (contrats donnant le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur les actions liées à l’énergie et sur le pétrole, pour capter un choc haussier, associées à des options de vente à plus courte échéance (contrats donnant le droit de vendre plus tard à un prix fixé) afin de profiter d’une baisse ultérieure lorsque la situation se résout. Les opérateurs peuvent aussi envisager de vendre des options de vente à court terme, hors de la monnaie (avec un prix d’exercice inférieur au prix actuel, donc moins susceptibles d’être utilisées) sur des contrats à terme de taux d’intérêt, ce qui revient à parier que la Fed pourrait hésiter à baisser rapidement ses taux si un choc énergétique temporaire fait remonter l’inflation à court terme. CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix de marché) indique actuellement que les marchés évaluent à plus de 50% la probabilité d’une baisse d’ici août, ce qui pourrait être trop optimiste si la leçon de calendrier de 2025 se répète.

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