La Hongrie vote dimanche, et les résultats devraient influencer la politique de l’Union européenne (UE) dans les prochaines années. Le Premier ministre Viktor Orbán est défié par Péter Magyar et son parti Tisza.
Les sondages créditent Tisza de 48% et le Fidesz d’Orbán de 39%. Orbán est critiqué à Bruxelles pour des accusations d’affaiblissement de l’« État de droit » (application égale des lois, indépendance de la justice, limites au pouvoir) et pour avoir ralenti les mesures de l’UE visant à sanctionner la Russie après l’invasion de l’Ukraine.
Orbán a aussi menacé de bloquer le prochain budget de l’UE sur sept ans pour 2028-2035. Cela pourrait perturber les futurs plans de financement de l’Union.
Magyar, ancien allié d’Orbán, fait campagne sur le rétablissement des relations avec l’UE et l’OTAN (alliance militaire des pays occidentaux). Il dit aussi vouloir rétablir l’État de droit et vise une entrée de la Hongrie dans la zone euro d’ici 2030.
Magyar n’annonce pas une rupture complète avec la ligne diplomatique d’Orbán. Il ne réclame pas une réduction rapide des liens avec la Russie et ne soutient pas l’envoi d’aide militaire à l’Ukraine.
L’élection hongroise de dimanche est un facteur important d’instabilité pour les marchés européens. Une victoire possible de Péter Magyar serait perçue comme favorable à l’UE, ce qui pourrait réduire le risque politique qui pèse sur les actifs régionaux (devises, actions, obligations). On se souvient des turbulences de marché mi-2025, lorsque Orbán a menacé pour la première fois d’opposer son veto (blocage officiel) au paquet européen sur la sécurité des infrastructures critiques (règles protégeant des réseaux essentiels comme l’énergie, les télécoms ou les transports). Les opérateurs se positionnent pour un retournement de ce sentiment.
L’attention se concentre sur le forint hongrois, car une victoire de Magyar pourrait débloquer des milliards d’euros de fonds européens gelés (argent mis en attente tant que certaines conditions ne sont pas remplies), ce qui renforcerait potentiellement la monnaie. La Hongrie doit recevoir environ 22 milliards d’euros de fonds de cohésion (aides de l’UE destinées à réduire les écarts de richesse entre régions) dans le budget actuel, et la libération de ces montants serait un fort soutien à l’économie. On se rappelle que le forint s’était affaibli de plus de 3% face à l’euro dans la semaine ayant suivi les résultats contestés des élections de 2022, ce qui montre la sensibilité de la devise aux enjeux politiques.
La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché) des options EUR/HUF à un mois (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre l’euro contre le forint à un prix fixé) a déjà bondi à 15%, un niveau inédit depuis la crise énergétique de fin 2025. Cela signifie que le marché s’attend à un mouvement marqué. Des stratégies qui misent sur une forte variation, comme le straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le taux bouge fortement dans un sens ou dans l’autre), peuvent donc paraître attractives avant le vote. Une victoire inattendue d’Orbán déclencherait probablement une baisse des actifs hongrois, tandis qu’une victoire de Magyar pourrait faire retomber cette volatilité à mesure que l’incertitude disparaît.
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