Faiblesse du yen portée par l’énergie et l’inflation
Le yen a reculé d’environ 2% en mars, la hausse des prix du pétrole liée au conflit avec l’Iran ayant ravivé les craintes de stagflation (croissance faible avec inflation élevée), surtout pour le Japon, grand importateur de pétrole. La remontée des risques d’inflation a aussi concentré l’attention sur les plans de relance de la Première ministre Sanae Takaichi (dépenses publiques ou mesures de soutien à l’économie) et sur la pression exercée sur la Banque du Japon pour relever ses taux d’intérêt (augmenter le coût du crédit). Les données japonaises sur les prix à la production ont renforcé ces inquiétudes. En mars, l’indice des prix à la production (PPI, mesure des prix facturés par les entreprises en amont) a progressé de 2,6% sur un an, contre 2,1% en février, tandis que la hausse mensuelle est montée à 0,8% après 0,1%. Plus tard vendredi, l’attention se tourne vers l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) américain de mars. L’inflation est attendue à 3,3% sur 12 mois, un plus haut depuis près de deux ans, ce qui pourrait influencer les indications de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) sur sa politique monétaire.Volatilité et risque d’intervention
La pression de type stagflation sur le Japon après le choc pétrolier de l’an dernier, lorsque le Brent (référence mondiale du pétrole) a dépassé 98 dollars le baril, ne doit pas être sous-estimée. Vendre le yen peut sembler simple, mais la prudence s’impose. Il faut garder en mémoire l’intervention massive du ministère des Finances en mai 2025 sur le marché des changes (achat/vente de devises par l’État pour influencer le taux de change), qui a provoqué une chute rapide d’environ 5 yens en quelques heures et a balayé de nombreuses positions à effet de levier (positions financées par l’emprunt, donc plus risquées). Ces forces opposées — dollar plus ferme et menace permanente d’une intervention japonaise — créent un environnement de forte volatilité (variations de prix rapides et importantes). Dans ce contexte, un pari dans un seul sens est plus risqué, et des approches qui profitent de grands mouvements dans un sens ou dans l’autre peuvent être plus adaptées. La volatilité implicite (niveau de volatilité intégré dans le prix des options) des options USD/JPY à un mois s’établit autour de 12,5%, nettement au-dessus de la moyenne de 8% observée fin 2024.
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