L’USD/KRW s’échangeait près de 1 478,00 lors de la séance asiatique de vendredi. Le taux est resté solide, le won s’affaiblissant après que la Banque de Corée a maintenu son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 2,5%, comme attendu, et a adopté une posture d’« attentisme » (attendre davantage d’informations avant d’agir) en raison des risques liés au conflit au Moyen-Orient. Le gouverneur Rhee Chang-yong a déclaré que les effets de la guerre en Iran sur la croissance et l’inflation (hausse générale des prix) sont plus importants que ceux observés pendant la guerre en Ukraine. Il a ajouté que la situation est instable, ce qui plaide pour une approche d’« attentisme ».

Signaux de politique monétaire et réaction du marché

Le futur gouverneur, Shin Hyun-song, a estimé qu’une stagflation (combinaison d’une inflation élevée et d’une croissance faible) est peu probable et que les réserves de change de la Corée du Sud (avoirs en devises, mobilisables pour stabiliser le marché) peuvent amortir les chocs externes. Selon KED Global. L’indice du dollar américain (mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) progressait légèrement, autour de 98,88, avant la publication de l’indice des prix à la consommation (IPC, indicateur d’inflation) américain de mars. La statistique est attendue à 12h30 GMT. Les marchés suivent aussi les discussions entre les États-Unis et l’Iran. Des négociations autour d’une proposition de paix en 10 points au Pakistan sont prévues samedi. Au vu de la situation observée en 2025, l’enjeu pour les opérateurs est d’évaluer quelle part de ce risque géopolitique est déjà intégrée dans les cours. À l’époque, l’« attentisme » de la Banque de Corée, avec un USD/KRW touchant 1 478, avait signalé une incertitude extrême liée au conflit iranien. Cela avait fait bondir la volatilité (ampleur des variations de prix), ce qui avait favorisé les investisseurs acheteurs d’options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé), notamment des straddles (stratégie consistant à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre).

Changements de stratégie dans un régime de volatilité plus faible

Avec le recul, cette phase de forte tension a rendu indispensables les stratégies de couverture (mesures visant à réduire un risque) pour les acteurs exposés à l’économie sud-coréenne. Acheter des options d’achat USD/KRW (contrats permettant d’acheter la paire à un prix déterminé) ou des contrats à terme (futures, accords standardisés pour acheter/vendre à une date future) était une façon directe de se protéger contre une nouvelle baisse du won. Ceux qui détenaient ces positions se couvraient contre le scénario évoqué par le gouverneur Rhee, dans lequel l’impact du conflit pourrait dépasser celui de la guerre en Ukraine. En avril 2026, le contexte a changé : l’inflation en Corée du Sud a ralenti à 2,8% au premier trimestre, un niveau plus gérable. Cela confirme l’idée avancée par Shin Hyun-song selon laquelle la stagflation n’était pas le scénario central. Le won s’est stabilisé nettement sous ses sommets de 2025, ce qui suggère que le scénario géopolitique le plus défavorable ne s’est pas pleinement concrétisé. Les opérateurs peuvent désormais réduire ces couvertures coûteuses mises en place en période de crise et privilégier des stratégies adaptées à un environnement plus stable, mais prudent. Les réserves de change sud-coréennes restent élevées, au-delà de 415 milliards de dollars, offrant un coussin (capacité à intervenir et à absorber un choc) mieux pris en compte par le marché. Dans ce contexte, vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (strike éloigné du cours actuel, donc peu probable d’être exercé) sur l’USD/KRW peut être une stratégie pour encaisser une prime (revenu reçu en vendant l’option), en pariant qu’un retour vers les 1 470 est peu probable. L’attention revient aussi vers les écarts de politique monétaire avec les États-Unis. En 2025, l’indice du dollar était relativement faible à 98,88, mais l’orientation de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) a depuis soutenu le billet vert. Il faut surveiller toute divergence entre la volonté de la Banque de Corée de baisser les taux et celle de la Fed : ce différentiel (écart de taux) restera un moteur clé de l’évolution de la paire. Dans ce cadre, recourir à des stratégies sur dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) qui profitent d’une volatilité plus faible, comme les « put spreads » (achat d’une option de vente et vente d’une autre option de vente à un prix d’exercice différent, pour réduire le coût), peut être pertinent pour se couvrir contre une baisse modérée du won. Cette approche offre une protection à la baisse à moindre coût qu’un achat direct d’options de vente, et correspond mieux à un marché moins inquiet qu’il y a un an, tout en tenant compte des incertitudes économiques persistantes.

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