Fixing plus fort et appétit pour le risque
La demande de valeur refuge (achat par prudence en période d’incertitude) pour le dollar américain s’est atténuée, les marchés adoptant un ton « risk-on » (plus d’achats d’actifs risqués), lié à un cessez-le-feu de deux semaines. Des analystes anticipent une appréciation régulière du CNH (yuan offshore, négocié hors de Chine continentale), tout en soulignant que le fixing quotidien doit être surveillé pour détecter tout changement de rythme. L’USD/CNH s’échangeait dernièrement autour de 6,8335. Un support technique (zone où le cours a tendance à trouver des acheteurs) est identifié vers 6,8200/70, décrit comme un « double creux » (figure graphique où le prix rebondit deux fois sur une zone similaire, signalant un possible plancher). Si l’USD/CNH passe sous cette zone, les supports suivants sont situés à 6,81 puis 6,79. L’attention se porte aussi sur une rencontre Trump-Xi à Pékin, prévue les 14-15 mai.Facteurs actuels de l’USD/CNH et points de surveillance
Aujourd’hui, la dynamique économique est très différente, avec une divergence de politique économique entre les États-Unis et la Chine. La croissance du PIB chinois au T1 2026 vient d’être publiée à 4,7%, légèrement sous les attentes, ce qui renforce la pression sur la PBoC (Banque populaire de Chine, la banque centrale) pour assouplir sa politique monétaire (baisser les taux et/ou injecter plus de liquidités). À l’inverse, le dernier indice core PCE américain (mesure de l’inflation sous-jacente, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) publié la semaine dernière reste élevé à 3,5%, ce qui suggère que la Réserve fédérale pourrait maintenir ses taux plus longtemps. Cette divergence a poussé la paire USD/CNH vers son niveau actuel proche de 7,29, très loin des 6,83 observés il y a un an. Le marché surveille désormais une résistance clé (zone où le cours bute souvent) à 7,32, testée à deux reprises au cours du dernier trimestre. De nouveaux signes de faiblesse dans les prochaines statistiques de production industrielle chinoise pourraient déclencher une cassure. Dans ce contexte, nous estimons que les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) USD/CNH à trois mois, avec un prix d’exercice (strike, niveau auquel l’option permet d’acheter) à 7,35. L’objectif est de se positionner sur une hausse potentielle, en profitant de l’écart de taux d’intérêt (différence de rémunération entre les deux devises) qui se creuse entre les deux économies. Le coût de ces options reste relativement faible malgré la tendance. On observe aussi une hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options), passée de 4,5% à 5,2% sur le dernier mois. Cela indique que le marché anticipe davantage de variations de prix. Dans cet environnement, les traders peuvent structurer des stratégies visant une cassure, la PBoC pouvant avoir plus de mal à freiner la faiblesse du yuan si les données économiques continuent de décevoir.
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