Les réserves de la banque centrale russe ont reculé à 767,5 Mds$ contre 775,4 Mds$.
La variation correspond à une baisse de 7,9 Mds$ sur la dernière période de publication.
Cette baisse des réserves montre une défense active du rouble : la banque centrale vend des devises (monnaies étrangères) pour éviter que sa monnaie ne se déprécie (baisse de sa valeur). Les premiers signes de tension apparaissent après un premier trimestre 2026 relativement calme. Cette intervention indique que des pressions économiques sous-jacentes l’obligent à agir.
L’USD/RUB (le taux de change dollar/rouble, c’est-à-dire le prix d’un dollar en roubles) est resté durant des mois dans une fourchette inhabituellement étroite de 105-110. Mais ce mouvement suggère que le flottement administré (un taux de change partiellement contrôlé par la banque centrale) pourrait rompre. La volatilité implicite (la volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) sur les options de rouble a déjà bondi de 19% à 24% cette semaine. Il faut envisager d’acheter des options d’achat hors de la monnaie (options qui ne vaudraient rien si elles étaient exercées immédiatement, car le seuil n’est pas atteint) sur l’USD/RUB, en pariant sur une hausse rapide au-delà de 115.
La pression vient probablement de la baisse des prix des matières premières : le Brent (pétrole de référence) est retombé à 82$ le baril contre plus de 95$ au quatrième trimestre 2025. Cela réduit nettement les recettes de l’État et les entrées de dollars dans le pays. Le budget dépend alors davantage des réserves pour combler les déficits et stabiliser la monnaie.
Nous avons observé un schéma similaire fin 2024 : une stabilité contrôlée a été suivie d’une dévaluation (baisse officielle ou brutale du taux de change) lorsque les interventions sont devenues trop coûteuses. Ceux qui avaient acheté de la volatilité via des options (parier sur de forts mouvements, à la hausse ou à la baisse) ont gagné lorsque la période calme a pris fin. Le contexte actuel y ressemble fortement, ce qui rend les stratégies acheteuses de volatilité pertinentes.
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