Les données d’inflation plaident pour la prudence de la Fed
Cette stabilité est confortée par les dernières données d’inflation de mars : l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages) a légèrement ralenti à 2,9 % sur un an. En conséquence, les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux (des produits de marché qui reflètent les anticipations de taux directeurs de la Fed) n’intègrent plus qu’une probabilité inférieure à 15 % d’un changement de taux lors de la prochaine réunion de mai. Ces chiffres permettent aux responsables de temporiser. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un indice ou une action), ce contexte suggère une baisse de la volatilité implicite dans les semaines à venir (volatilité « attendue » par le marché, déduite des prix des options). Les stratégies qui profitent du passage du temps et de prix relativement stables — comme la vente d’options d’achat couvertes (covered calls : vendre une option d’achat tout en détenant l’action, pour encaisser une prime) ou la vente d’options de vente sécurisées par du cash (cash-secured puts : vendre une option de vente en gardant les liquidités nécessaires pour acheter l’actif en cas d’exercice) — peuvent être envisagées. Vendre des primes d’options (encaisser la prime en vendant des options) paraît plus intéressant que d’en acheter à ce stade. Du côté de l’indice de volatilité du CBOE (VIX, baromètre de la volatilité anticipée sur le S&P 500), il évolue dans une zone basse, récemment sous 15. Cela traduit une absence de peur immédiate sur les marchés. Certains peuvent envisager de vendre des contrats à terme sur le VIX (parier sur une baisse ou une stabilité de la volatilité) ou de vendre des « put spreads » sur de grands indices comme le S&P 500 (stratégie consistant à vendre une option de vente et à en acheter une autre à un niveau inférieur pour limiter le risque), en anticipant une accalmie durable. Il faut toutefois rester attentif au prochain rapport sur l’emploi, qui pourrait agir comme déclencheur. Un chiffre nettement plus fort ou plus faible que prévu pourrait modifier rapidement l’analyse de la Fed. Toute stratégie basée sur la vente de volatilité doit donc intégrer un risque strictement encadré (taille de position, limites de pertes, scénarios défavorables).
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