ING a indiqué que la Banque nationale de Pologne (NBP) devrait laisser son taux directeur inchangé à 3,75% plus longtemps. La banque rappelle que cette réunion ne s’accompagne d’aucune nouvelle prévision et qu’il s’agit de la première depuis la baisse de taux de mars, l’attention se portant sur la conférence de presse du gouverneur. Les marchés ont effacé environ une hausse de taux et demie attendue après l’annonce d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Les anticipations restent sous 20 points de base (pb, soit 0,20 point de pourcentage) à l’horizon d’un an, ce qui, selon ING, est le niveau le plus bas en Europe centrale et orientale (CEE).

Policy And Inflation Backdrop

ING estime que l’action du gouvernement sur le marché des carburants devrait maintenir l’inflation à peu près dans la « bande de tolérance » de la banque centrale (c’est-à-dire l’intervalle autour de la cible d’inflation que la NBP juge acceptable). La banque prévoit des taux inchangés pendant une période prolongée. L’EUR/PLN (taux de change euro/zloty) a enregistré sa plus forte baisse en une séance depuis un an, effaçant environ la moitié de la hausse observée avant la période de tensions. ING souligne que la paire, comme la région, reste surtout guidée par les nouvelles géopolitiques, et qu’un retour sous 4,220 pourrait prendre du temps même si l’appétit pour le risque (la volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) reste favorable et si le cessez-le-feu tient. En 2025, le scénario de reprise du zloty après l’annonce du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran était clair. La NBP avait maintenu son taux principal à 3,75%, ce qui a calmé les marchés et permis à l’EUR/PLN d’effacer environ la moitié des pertes liées au conflit. Ce cadre de taux stables a servi de point d’ancrage (un repère rassurant) à la reprise de la monnaie. Aujourd’hui, la situation a changé: la NBP a durci le ton pour répondre à des pressions durables sur les prix. Avec un taux directeur désormais à 4,50% et une inflation de mars 2026 à 4,1%, la banque centrale apparaît plus restrictive (« hawkish »: plus favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation) que l’an dernier. L’EUR/PLN évolue autour de 4,280, reflet de cette politique plus stricte mais aussi de nouvelles incertitudes de marché.

Strategy And Key Levels

Ce contexte crée un environnement de marché différent de la reprise assez simple observée en 2025. Des taux élevés soutiennent le zloty, mais les tensions géopolitiques ravivent l’incertitude, ce qui suggère une volatilité (des variations de prix plus fortes) en hausse. Les traders peuvent envisager d’acheter des « straddles » EUR/PLN à courte échéance (une stratégie d’options consistant à acheter à la fois une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice) afin de profiter d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre dans les prochaines semaines. L’écart de taux entre la Pologne et la zone euro est aussi plus favorable qu’au moment de la pause en 2025. Cela rend intéressant le fait de se positionner pour recevoir du PLN via des contrats à terme (forwards: accords de change fixant aujourd’hui un taux pour une date future) dans une stratégie de portage (« carry trade »: chercher à gagner le rendement plus élevé d’une devise). Tant que la paire reste relativement stable, cette approche peut générer des rendements positifs. Même si le niveau sous 4,220 reste une référence de long terme, il n’est pas l’enjeu immédiat. Le niveau clé à surveiller dans les prochaines semaines est le support à 4,250 (un seuil où la baisse a tendance à s’arrêter), testé et tenu deux fois depuis février 2026. Une cassure sous ce niveau pourrait signaler un zloty plus fort, tandis qu’un échec à le préserver pourrait pousser rapidement la paire vers une résistance proche de 4,320 (un seuil où la hausse a tendance à buter).

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