Perspectives pour la Reserve Bank of New Zealand
TD Securities ne prévoit pas de modification du taux directeur. La banque centrale devrait insister sur la patience, car l’économie reste sous son potentiel. Cette lecture contredit les anticipations actuelles du marché, qui intègrent plus de trois hausses de taux d’ici la fin de l’année. Cette prudence s’explique par des données récentes défavorables. La **croissance du PIB** (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) est passée légèrement en territoire négatif, à **-0,1 %** fin 2025, et le **taux de chômage** a atteint **4,8 %**. L’**inflation** du premier trimestre reste élevée à **3,1 %**, mais la RBNZ devrait, à court terme, privilégier l’activité plutôt que de durcir sa politique pour faire disparaître les derniers points d’inflation. Pour les intervenants sur les **produits dérivés** (contrats financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un prix ou d’un indice), cela plaide pour des stratégies misant sur des taux d’intérêt plus bas que ce que le marché suggère. Un schéma similaire s’est observé en 2025 : le marché a anticipé trop tôt un durcissement plus rapide que celui effectivement mis en œuvre par la banque centrale, ce qui a favorisé ceux qui ont parié contre un resserrement agressif. Des positions profitant d’un statu quo de la RBNZ, comme **recevoir le taux fixe** dans des **swaps de taux d’intérêt** (contrats d’échange : une partie paie un taux fixe et reçoit un taux variable, ou l’inverse), pourraient donc être pertinentes.Que surveiller dans le procès-verbal
Le point clé sera de scruter le vocabulaire du prochain procès-verbal. Toute formulation suggérant que la RBNZ devient moins tolérante face à l’inflation, ou qu’elle estime que la croissance repart, serait un signal pour sortir de ces positions. Cette communication devrait être le principal moteur des marchés dans les semaines à venir.
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