Les commandes de biens durables aux États-Unis, hors défense, ont reculé de 1,2 % en février, après une hausse de 0,5 % lors de la période précédente. Le rapport de février, qui fait état d’une baisse de 1,2 % des commandes de biens durables (c’est-à-dire des équipements et produits destinés à durer plusieurs années), hors défense, confirme le ralentissement économique que nous surveillons. Ce retournement après la légère progression de janvier suggère que les entreprises réduisent leurs dépenses d’investissement (achat de machines, équipements, etc.). Cela indique que les taux d’intérêt plus élevés (le coût du crédit) commencent à peser sur les décisions de dépenses des entreprises.

Signes De Ralentissement Économique

Ces chiffres faibles sur les dépenses des entreprises, combinés à des informations récentes en ligne montrant un recul des indices de confiance des consommateurs (baromètres du moral des ménages) en mars, dessinent une économie qui ralentit. Le rapport sur l’emploi de mars, publié vendredi dernier, va dans le même sens, avec une progression des salaires (la hausse de la rémunération) au rythme le plus faible depuis plus d’un an. L’ensemble indique un ralentissement qui se prolonge à l’approche du deuxième trimestre. En conséquence, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) lors de sa réunion de mai a fortement diminué. Les prix de marché issus des contrats à terme sur les Fed funds (contrats qui reflètent les attentes des investisseurs sur les taux directeurs) suggèrent désormais une probabilité supérieure à 60 % d’un statu quo des taux, un net changement par rapport au ton « faucon » de fin d’année (attente de hausses de taux). Sur les marchés d’actions, les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des options) peuvent servir à se protéger contre une baisse. Acheter des options de vente (« puts », qui prennent de la valeur si le marché baisse) sur de grands indices comme le S&P 500, ou sur des ETF de secteurs cycliques (fonds cotés en Bourse exposés aux secteurs sensibles à la conjoncture), permet de limiter les pertes potentielles. Avec le VIX, un indicateur de la volatilité attendue (donc du stress anticipé sur les marchés), récemment remonté de 14 à 18, cette protection coûte plus cher, ce qui plaide pour agir rapidement. Sur les taux, ces données renforcent l’idée que les rendements obligataires (le taux d’intérêt offert par les obligations) pourraient avoir atteint un sommet. Des options sur contrats à terme de bons du Trésor (instruments liés aux obligations d’État américaines) permettent de se positionner en cas de baisse des taux, si le marché commence à anticiper des baisses de taux plus tard dans l’année. Lors de ralentissements comparables, comme en 2019, les obligations d’État dites défensives ont souvent bien résisté, les investisseurs recherchant la sécurité. Cela a aussi des effets sur les devises : une Fed moins agressive tend à affaiblir le dollar. Des stratégies peuvent en profiter, par exemple acheter des options d’achat (« calls », qui gagnent de la valeur si la devise monte) sur l’euro ou le yen. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a déjà perdu 2 % sur les trois dernières semaines, et ces données soutiennent l’idée que cette faiblesse peut continuer.

Implications Pour Les Devises Et Positionnement

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