Risque géopolitique et soutien initial des prix
Plus tôt, Donald Trump a averti l’Iran que les États-Unis pourraient viser des ponts et des sites énergétiques si Ormuz n’était pas rouvert d’ici mardi 20 h (heure de la côte Est des États-Unis), soit 00 h 00 GMT. Cette menace a renforcé les craintes de représailles contre des intérêts américains au Moyen-Orient et a soutenu les cours en début de séance asiatique. Le brut a progressé d’environ 50 % depuis que Téhéran a fermé le détroit d’Ormuz lors des premières semaines de la guerre. Ormuz voit transiter environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole. L’OPEP et ses alliés ont accepté de relever leurs quotas de production de 206 000 barils par jour en mai. Le marché a peu réagi, la fermeture d’Ormuz et les dégâts sur des champs pétroliers du Golfe pouvant limiter la capacité réelle à augmenter l’offre (c’est-à-dire la quantité effectivement mise sur le marché). Le passage sous 102 dollars est un seuil important. La baisse est portée par l’espoir d’un cessez-le-feu entre Washington et Téhéran, qui rouvrirait Ormuz. Il faut s’attendre à une forte volatilité (variations rapides et marquées des prix) : tout échec des discussions pourrait renvoyer les cours au-dessus de 106 dollars.Approche de trading en période de volatilité implicite élevée
La volatilité implicite devrait rester élevée. La « volatilité implicite » est une estimation, intégrée dans le prix des options, de l’ampleur des mouvements attendus. Elle reflète ici un scénario binaire (deux issues principales : accord ou échec). Dans ce contexte, acheter des options, par exemple via un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice), peut permettre de profiter d’un grand mouvement, quelle que soit la direction. Si l’accord échoue, les calls (options d’achat, qui gagnent quand le prix monte) peuvent gagner ; s’il aboutit et que l’offre revient, les puts (options de vente, qui gagnent quand le prix baisse) prennent de la valeur. Il faut aussi tenir compte du dernier rapport de l’EIA (agence américaine de l’énergie), qui a montré une hausse inattendue des stocks de brut de 3,2 millions de barils la semaine dernière. Une hausse des stocks signifie que l’offre disponible dépasse la demande à court terme. Cela suggère une offre plus confortable que prévu, même sans retour immédiat des barils iraniens. Un accord de paix, combiné à cette hausse des stocks, renforcerait la pression baissière. Côté demande, les dernières prévisions de l’Agence internationale de l’énergie ont réduit les attentes de croissance mondiale pour le second semestre. Cette demande potentiellement plus faible avait été masquée par le bond de 50 % des prix lié au conflit. Elle redevient un facteur clé susceptible de plafonner (limiter) de futures hausses. On a observé un schéma comparable en 2022 après l’invasion de l’Ukraine : les prix avaient d’abord flambé, puis reculé progressivement sur plusieurs mois. Cet épisode a montré que les marchés finissent par intégrer le risque géopolitique dans les prix et par se rééquilibrer autour de nouvelles conditions d’offre. Si le détroit d’Ormuz rouvre, une baisse durable est possible, la prime de guerre (surcoût lié au risque de conflit) se dissipant progressivement.
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