L’USD/CAD a reculé vers 1,3920 en séance européenne lundi, le dollar américain se détendant grâce à une amélioration de l’appétit pour le risque, liée à des discussions sur un cessez-le-feu au Moyen-Orient. Reuters indique que les États-Unis et l’Iran ont reçu une proposition de cadre visant à mettre fin aux hostilités, avec un plan en deux étapes : un cessez-le-feu immédiat, puis un accord plus large. Le chef de l’armée pakistanaise, le maréchal Asim Munir, serait en contact permanent avec le vice-président américain JD Vance, l’envoyé spécial Steve Witkoff et le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araghchi.

Cadre de cessez-le-feu et impact sur les marchés

Téhéran a déclaré qu’il ne rouvrirait pas le détroit d’Ormuz dans le cadre d’un cessez-le-feu temporaire. Des médias iraniens ont aussi rapporté que des responsables travaillent sur des plans visant à instaurer un péage (une taxe de passage) pour les pétroliers quittant le golfe Persique. La baisse de l’USD/CAD a toutefois été limitée, car le dollar canadien a subi la pression d’un repli des prix du pétrole. Bloomberg, citant Axios, indique que les États-Unis, l’Iran et des médiateurs régionaux discutent des conditions d’un cessez-le-feu potentiel de 45 jours, après que le président américain Donald Trump a menacé de « déchaîner l’enfer » sur Téhéran en l’absence d’accord. Le recul des prix du pétrole a réduit la crainte d’une hausse de l’inflation tirée par l’énergie, et donc la probabilité que la Banque du Canada maintienne des taux élevés plus longtemps (c’est-à-dire une politique monétaire restrictive : des taux d’intérêt élevés pour freiner l’inflation). Ces discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran créent une configuration complexe pour le dollar canadien. Un dollar américain plus faible pousse l’USD/CAD vers 1,3900, mais la baisse parallèle du pétrole limite la progression du « loonie » (surnom du dollar canadien). Cette divergence augmente le risque de fortes variations de cours dans les semaines à venir.

Positionnement sur options et signaux de volatilité

Compte tenu d’une issue binaire (soit un accord, soit un échec), la demande d’options augmente nettement. La volatilité implicite à un mois sur l’USD/CAD (estimation par le marché de l’amplitude future des variations, déduite du prix des options) est déjà montée à 9,5 %, en hausse marquée par rapport aux conditions plus calmes de février et mars. Cela suggère un positionnement pour un mouvement important, quel que soit le sens, via des stratégies comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour miser sur un grand mouvement) ou les strangles (même principe, mais avec deux prix d’exercice différents, souvent moins chers mais nécessitant un mouvement plus ample). Le lien entre le pétrole brut et le dollar canadien reste déterminant, même si l’attention se porte sur le billet vert. Avec le WTI (pétrole américain de référence) repassé sous 80 dollars le baril sur cette nouvelle, il faut rappeler que le CAD avait souffert en 2025 lorsque les prix du pétrole avaient fortement corrigé. Une faiblesse durable de l’énergie pourrait rapidement effacer les gains liés à une baisse générale du dollar américain. Ces évolutions géopolitiques influencent directement les anticipations de politique monétaire pour la Banque du Canada. Les swaps indexés au jour le jour (contrats de taux utilisés pour refléter les anticipations de taux directeurs) n’impliquent plus qu’environ 20 % de probabilité d’une hausse des taux à la prochaine réunion, contre 50 % encore la semaine dernière. Ce réajustement « accommodant » (anticipation de taux moins élevés) pourrait constituer un nouveau frein pour le dollar canadien si le cessez-le-feu tient et si les inquiétudes sur l’inflation s’atténuent.

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