Divergence des PMI France/Allemagne
Le PMI manufacturier (industrie) de l’Allemagne est monté à 51,7 (TDS : 49,0 ; marché : 49,5), la plus forte hausse de la production depuis plus de quatre ans. Cette amélioration a été liée à davantage de commandes associées au conflit au Moyen-Orient et à la constitution de stocks (accumulation de réserves de biens). Les coûts des intrants (coûts des éléments nécessaires pour produire, comme l’énergie et les matières premières) ont augmenté dans les deux pays, surtout à cause de l’énergie et des matériaux. Les entreprises n’avaient pas encore répercuté (transféré) ces hausses de coûts sur les consommateurs. Les conditions d’emploi se sont dégradées en France et en Allemagne. Les suppressions de postes ont accéléré et les embauches ont ralenti, tandis que le moral des entreprises s’est détérioré à cause de l’incertitude liée au conflit avec l’Iran. La Banque centrale européenne reste attentiste, indiquant qu’elle a besoin de plus de temps avant de modifier sa politique. Cela suggère que la volatilité (variations rapides des prix) des taux à court terme, par exemple sur les options Euribor (contrats donnant le droit d’acheter/vendre une exposition aux taux Euribor, taux de référence interbancaire en euros), pourrait être trop chère à court terme. Avec le taux de dépôt à 3,50 % (taux payé par les banques pour placer leurs liquidités à la BCE), l’attente du marché d’une baisse des taux cet été est freinée par ce message prudent.Valeur relative entre marchés
La divergence entre les deux plus grandes économies d’Europe crée une opportunité de valeur relative (stratégie qui mise sur l’écart de performance entre deux actifs). Une approche possible consiste à se positionner sur une meilleure performance de l’Allemagne via des options d’achat (calls : droit d’acheter à un prix fixé) sur le DAX, tout en les associant à des options de vente (puts : droit de vendre à un prix fixé) sur le CAC 40, afin d’isoler la faiblesse française de la tendance générale européenne (« bêta », sensibilité au marché).
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