La demande du secteur officiel faiblit
TD a déclaré que la participation des investisseurs institutionnels (grands acteurs comme banques, fonds et assureurs) et des investisseurs particuliers (personnes privées) sur l’or est déjà élevée. TD a aussi indiqué que la stratégie dite de la « dévaluation » (“debasement” : idée que la valeur d’une monnaie baisse quand on baisse les taux ou qu’on crée trop de monnaie) s’essouffle, avec moins de baisses de taux attendues de la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis), pas de hausse notable de la masse monétaire (quantité totale d’argent en circulation), et moins d’inquiétudes sur l’indépendance de la Fed (capacité à décider sans pression politique) liées à une décision de la Cour suprême concernant le procès de Lisa Cook. TD a décrit la hausse récente des prix comme étant portée par des vagues successives d’achats venant de différents groupes d’investisseurs. TD a dit que cela augmente le risque d’un nettoyage des positions (sortie rapide des investisseurs déjà très présents sur le marché). Les simulations de TD ont indiqué que de nombreux scénarios pourraient déclencher des ventes de CTA (fonds systématiques qui suivent les tendances avec des règles automatiques) la semaine prochaine. Cela impliquerait que des algorithmes (programmes) réduisent des positions longues (pari sur la hausse) pour la première fois depuis février 2024.Le risque de nettoyage des positions augmente
La tendance haussière de l’or semble plus fragile, car les acheteurs principaux montrent des signes d’essoufflement. La hausse des coûts de l’énergie, avec le pétrole brut repassé au-dessus de 95 dollars le baril au début de 2026, pèse sur les finances de grands importateurs asiatiques. Cela réduit fortement l’argent disponible pour que leurs banques centrales continuent d’acheter de l’or au rythme très rapide observé en 2024 et 2025. Ce ralentissement de la demande officielle devient plus visible. Des informations récentes indiquent que les achats nets (achats moins ventes) des banques centrales au dernier trimestre 2025 ont été les plus faibles depuis plus de deux ans. Les pays qui subissent leurs propres chocs économiques sont aussi moins susceptibles d’acheter et peuvent même envisager de vendre des réserves pour stabiliser leur monnaie. Ces éléments retirent un soutien important qui portait le marché. Du point de vue des positions, le marché est trop chargé (trop d’investisseurs déjà positionnés dans le même sens), avec peu de place pour de nouveaux acheteurs pour pousser les prix plus haut. On a déjà vu ce schéma : une forte détention par les institutions peut précéder une correction rapide (baisse marquée) quand l’histoire du marché change. Les traders de produits dérivés (contrats financiers comme futures et options, dont la valeur dépend d’un actif) doivent noter que les CTAs, des fonds pilotés par ordinateur et suivant la tendance, risquent maintenant de liquider (vendre rapidement) les grosses positions haussières qu’ils détiennent depuis février 2024. Le déclencheur de ces ventes est la baisse de l’intérêt économique à détenir de l’or, car la Réserve fédérale a signalé que sa pause sur les baisses de taux pourrait durer jusqu’en 2026 à cause d’une inflation persistante (hausse durable des prix). Sans perspective d’argent moins cher (taux plus bas), une petite baisse de prix pourrait déclencher une cascade de ventes automatiques par ces fonds CTA. Cela rend le risque d’une chute rapide liée au nettoyage des positions particulièrement élevé dans les semaines à venir.
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