Le responsable de la stratégie macro des marchés chez BNY, Bob Savage, a rapporté des commentaires de la gouverneure de la RBNZ (Banque de réserve de Nouvelle-Zélande), Anna Breman, sur le conflit au Moyen-Orient et ses effets sur la Nouvelle-Zélande. Selon Breman, le conflit va augmenter l’inflation globale à court terme (inflation totale, incluant énergie et alimentation) et ralentir la dynamique de croissance du pays. Elle a parlé des risques pour la stabilité financière mondiale (capacité du système financier à fonctionner sans crise) qui pourraient toucher les banques néo-zélandaises. Elle a dit que les banques du pays restent solides grâce à de fortes réserves de capital (fonds propres pour absorber des pertes) et de liquidité (trésorerie et actifs faciles à vendre). Elle a aussi indiqué que la RBNZ n’est pas pressée de relever les taux d’intérêt.

Cadre de réponse de la politique de la RBNZ

Breman a expliqué que le Comité de politique monétaire (groupe qui décide des taux) évaluera la bonne réponse, pour éviter d’agir trop tôt ou trop tard. Le comité veut empêcher que des hausses d’inflation temporaires ne deviennent durables. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande signale qu’elle devrait laisser les taux inchangés, même si les pressions inflationnistes liées au conflit au Moyen-Orient augmentent. De nouvelles données montrent une inflation annuelle mesurée par le CPI (indice des prix à la consommation) de 4,1 %, tandis que la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) du dernier trimestre n’a été que de 0,2 %. La RBNZ semble donc plus inquiète d’une récession (baisse prolongée de l’activité) que de l’inflation. Cela suggère de se préparer à ce que l’OCR (Official Cash Rate, le taux directeur de la banque centrale) reste inchangé lors des prochaines décisions de politique monétaire. Cette position accommodante (tolérante sur l’inflation pour soutenir l’économie) malgré la hausse de l’inflation nous rend prudents sur le dollar néo-zélandais (NZD). La banque centrale choisit de soutenir une économie faible, ce qui peut amener le NZD à moins bien se comporter face à des monnaies dont les banques centrales luttent davantage contre l’inflation. Nous voyons un intérêt à utiliser des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre un actif à un prix fixé) pour exprimer une vision négative sur la paire NZD/USD (taux de change entre le dollar néo-zélandais et le dollar américain) pour le trimestre à venir.

Conséquences sur la volatilité du NZD et la courbe des taux

Si l’on repense aux changements rapides de politique en 2025, l’absence d’action actuelle de la RBNZ crée une forte incertitude à moyen terme. Cet environnement convient aux stratégies qui profitent d’une hausse de la volatilité (ampleur des mouvements de prix), car le marché peut sous-estimer le risque d’un changement soudain de politique plus tard dans l’année. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les options NZD a déjà atteint un plus haut de trois mois à 11,2 %, et nous pensons que cette tendance peut continuer. Sur le marché des taux, ce dilemme oriente vers une courbe des taux plus pentue (écart plus grand entre taux longs et taux courts). Les déclarations de la RBNZ devraient maintenir les rendements des obligations à court terme (taux gagnés par les investisseurs sur ces titres) à un niveau stable, car aucune hausse de taux n’est proche. Mais des craintes persistantes sur l’inflation pousseront sans doute les investisseurs à demander des rendements plus élevés sur les obligations d’État à long terme, ce qui élargira l’écart entre les obligations à deux ans et à dix ans. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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