Inflation sous-jacente conforme aux attentes
Le chiffre d’inflation sous-jacente, exactement conforme aux attentes à 0,22 %, montre une période plus prévisible. Ces données confortent la décision récente de la banque centrale (Banxico, la banque centrale du Mexique) de baisser prudemment son taux directeur (le taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale). Cela suggère qu’elle ne réagit pas trop tard par rapport à l’évolution des prix. Pour nous, cela réduit un risque important de fortes variations de marché à court terme. Dans ce contexte, vendre des options sur le peso mexicain paraît intéressant, car la volatilité implicite (niveau de volatilité attendu par le marché, intégré dans le prix des options) pourrait baisser. Avec le taux directeur du Mexique à 9,75 % et le taux des fonds fédéraux américains (Fed Funds, taux d’intérêt de référence de la banque centrale américaine) autour de 4,50 %, l’écart de rendement important continuera de soutenir le « carry trade » sur le peso (stratégie consistant à emprunter dans une devise à taux bas et à investir dans une devise à taux plus élevé). Nous pensons que le taux de change USD/MXN restera dans une fourchette, et qu’il aura du mal à dépasser 17,50 avec cette nouvelle. Sur le marché des swaps de taux d’intérêt (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts, souvent taux fixe contre taux variable), cette inflation conforme aux attentes renforce l’idée d’un cycle de baisses lent et régulier de Banxico. La courbe TIIE (courbe des taux basée sur la TIIE, un taux interbancaire de référence au Mexique) intègre déjà ce scénario, donc nous n’attendons pas de grands mouvements sur les swaps à court terme (les échéances les plus proches). L’enjeu est désormais de se positionner pour les prochaines publications de données, qui pourraient influencer la vitesse des baisses au troisième et au quatrième trimestre. Cette situation contraste fortement avec 2025. Nous nous souvenons qu’un pic d’inflation inattendu durant l’été 2025 avait forcé la banque centrale à arrêter brusquement son cycle d’assouplissement (période de baisse des taux), provoquant de fortes secousses sur les marchés. Les données actuelles, conformes aux prévisions, suggèrent une trajectoire plus calme pour la politique monétaire, au moins pour l’instant.
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