Libérations des réserves stratégiques
Les pays du G7 (groupe des principales économies avancées) et la Chine pourraient libérer du pétrole brut depuis leurs réserves pétrolières stratégiques (stocks publics d’urgence) pour réduire l’impact. Ces libérations devraient atténuer une partie de la perturbation, sans compenser entièrement une interruption longue. Rabobank prévoit une moyenne du WTI à 83 $/baril (bbl = baril) au T2 2026, 80 $/baril au T3 2026 et 78 $/baril au T4 2026. La banque projette 72 $/baril pour 2027. Alors que le WTI a reculé après son récent pic proche de 120 $, le marché absorbe le choc d’offre en cours. Nous estimons qu’environ 7,5 millions de barils par jour restent bloqués même après les efforts de détournement de l’Arabie saoudite et des Émirats arabes unis. Cette tension (manque relatif de disponibilité) soutient les prix à court terme. Les pays du G7 et la Chine ont confirmé une libération coordonnée de 100 millions de barils depuis les réserves stratégiques sur les trois prochains mois. Cette action limite la hausse et a ramené le contrat du mois le plus proche (contrat à terme avec l’échéance la plus proche) vers le milieu des 80 $, mais cela reste un soutien temporaire face à une interruption prolongée. Nous considérons cette libération comme une offre de court terme qui ne change pas la tendance haussière de moyen terme.Positionnement sur les options et la courbe
La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) reste très élevée, avec l’indice OVX (indice de volatilité des options sur le pétrole) autour de 45 après un pic au-dessus de 70 lors de la panique initiale. C’est plus du double des niveaux observés pendant la majeure partie de 2025. Cette prime (surcoût lié au risque) rend la vente d’options intéressante pour ceux qui pensent que le pire de la flambée est passé. Le marché est en forte « backwardation » (prix plus élevés à court terme qu’à long terme), avec les contrats proches bien plus chers que ceux de fin 2026 et au-delà. Nous voyons une opportunité via des « spreads calendrier » (stratégies qui combinent l’achat et la vente de contrats à des échéances différentes) pour tirer parti de cette structure lorsque les barils annoncés des réserves stratégiques arriveront sur le marché au comptant (marché de livraison immédiate). Cela devrait peser davantage sur le début de la courbe (échéances proches) que sur les échéances plus lointaines. Étant donné la projection d’une baisse graduelle vers 80 $ d’ici le troisième trimestre, les traders devraient envisager des positions baissières avec un risque limité. Acheter des « spreads de puts » (stratégie d’options qui consiste à acheter une option de vente et à en vendre une autre à un prix d’exercice différent), par exemple acheter le put de juin 80 $ tout en vendant le put de juin 75 $, permet de se positionner avec un risque défini pour cette baisse attendue. C’est plus prudent qu’une vente à découvert (parier directement sur la baisse) dans un contexte aussi instable. Rétrospectivement, cette situation est plus grave que les attaques de 2019 contre des installations saoudiennes, mais la réaction du marché suit un schéma similaire : sur-réaction initiale, puis retour progressif à la normale. L’histoire suggère que, même si la prime de risque géopolitique (surcoût lié aux tensions internationales) persiste, le pic lié à la panique a peu de chances de durer. Nous nous attendons à un recul progressif vers la moyenne prévue de 83 $ le baril au deuxième trimestre.
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