Deutsche Bank a déclaré que les taux britanniques à court terme — c’est-à-dire les taux d’intérêt attendus sur les prochaines échéances — ont connu la plus forte réévaluation « restrictive » (marchés qui anticipent des taux plus élevés, donc moins de baisses) parmi les banques centrales du G10, ce qui a réduit les anticipations précédemment « accommodantes » (attente de baisses de taux) pour la Banque d’Angleterre. Elle a lié ce mouvement au récent soutien à la livre sterling, avec aussi des rachats de positions vendeuses (des traders qui avaient parié sur une baisse rachètent pour fermer leur position). Elle a indiqué qu’à la fin du mois dernier, la Banque d’Angleterre était évaluée de façon plus accommodante que ses homologues, avec plus de deux baisses complètes de taux intégrées par le marché. Elle a aussi comparé cela au taux réel au comptant, défini comme le taux directeur moins la variation annualisée sur six mois de l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) mesurée par l’IPC (indice des prix à la consommation).

Évolutions des anticipations de marché

Deutsche Bank a déclaré qu’au moment de la rédaction, les marchés n’intégraient qu’un peu plus de 10 points de base de baisses pour toute l’année (un point de base = 0,01 point de pourcentage). Elle a attribué ce changement à la crainte que les anticipations d’inflation restent élevées, ce qui pourrait limiter la capacité de la Banque d’Angleterre à « ignorer » un choc énergétique (hausse soudaine des prix de l’énergie) et à continuer de baisser les taux. Elle a ajouté que les effets des termes de l’échange (variation relative des prix des exportations par rapport aux importations) ont été le principal moteur des mouvements de devises. Elle a indiqué que l’ampleur de la réévaluation au Royaume-Uni par rapport aux autres pays, ainsi que la fermeture de positions vendeuses, a soutenu la livre à court terme. Elle a averti que de nouvelles baisses des prix de l’énergie et un retournement des taux à court terme pourraient supprimer ce soutien. Le marché a fortement revu son opinion sur la Banque d’Angleterre, en retirant les fortes baisses de taux anticipées il y a encore un mois. Début mars 2026, les marchés monétaires (marchés où l’on échange des instruments très courts, utilisés pour refléter les attentes de taux) n’impliquent plus qu’environ 10 à 15 points de base de baisse sur l’année entière, un changement majeur par rapport à fin 2025 où plus de deux baisses complètes étaient attendues. Cette réévaluation restrictive, combinée à des traders qui ferment leurs positions vendeuses, a été le principal soutien de la livre.

Principaux risques et indicateurs

La raison principale est une inflation intérieure persistante, qui empêche la Banque d’Angleterre d’assouplir sa politique. Les données de février 2026 ont montré une inflation sous-jacente toujours élevée à 3,8%, bien au-dessus de l’objectif de la Banque, tandis que la croissance des salaires de fin 2025 restait au-dessus de 5%. Ces chiffres obligent à revoir l’idée d’un ralentissement régulier de l’inflation. À court terme, cela favorise des stratégies qui profitent d’une livre stable ou plus forte. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat à court terme (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur GBP/USD pour profiter d’une hausse si la tendance continue. Vendre des options de vente garanties par des liquidités sur GBP/EUR (vendre une option de vente tout en gardant le cash nécessaire pour acheter si l’option est exercée) peut aussi convenir si l’on pense que la réévaluation va tenir. Cependant, un risque important vient des prix de l’énergie, qui ont beaucoup influencé l’inflation au Royaume-Uni. Les prix du gaz naturel au Royaume-Uni ont récemment baissé, autour de 70 pence par therm (unité de quantité d’énergie). Une baisse continue pourrait réduire la pression sur la Banque d’Angleterre et inverser la récente force de la livre. Si les prix de l’énergie baissent davantage, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) devraient pouvoir changer rapidement de position. Une baisse durable du Brent (référence mondiale du pétrole) sous 75 $ le baril, ou du gaz naturel sous 60 pence par therm, pourrait signaler d’ouvrir des positions baissières (parier sur une baisse). Cela peut passer par l’achat d’options de vente sur la livre ou par des « risk reversals » baissiers (montage d’options combinant achat d’une option de vente et vente d’une option d’achat pour se couvrir d’une baisse). L’indicateur le plus direct à surveiller reste les taux à court terme eux-mêmes. Tout signe que le marché recommence à intégrer des baisses de taux plus importantes serait l’alerte la plus précoce que ce soutien de court terme à la livre s’affaiblit. Ce serait le signal pour fermer toute position acheteuse sur la livre. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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