L’élan du marché du travail ralentit
Cette légère hausse de la moyenne sur 4 semaines de l’emploi ADP à 15,5 K doit être prise avec prudence. Ce chiffre montre un rythme de création d’emplois faible, ce qui indique que le marché du travail perd de la vitesse au cours du premier trimestre 2026. Cette tendance correspond à ce que nous avons vu pendant la seconde moitié de 2025. Le rapport officiel sur l’emploi hors secteur agricole (Non-Farm Payrolls, c’est-à-dire les emplois créés en dehors de l’agriculture) publié la semaine dernière pour février a confirmé cette faiblesse, avec seulement 85 000 emplois ajoutés, tandis que le taux de chômage (part des personnes sans emploi qui en recherchent un) est monté à 4,1 %. Nous voyons aussi, dans les dernières données JOLTS (enquête sur les offres d’emploi et les mouvements de main-d’œuvre), que les offres d’emploi sont passées sous 8 millions pour la première fois depuis 2022. Ces chiffres montrent une économie qui ralentit vite. Nous pensons donc que la Réserve fédérale (Federal Reserve, la banque centrale des États-Unis) affichera une position plus « dovish » (plus favorable à des taux bas et au soutien de l’activité) lors de sa prochaine réunion. L’attention se déplacera de l’inflation vers le soutien à la croissance, ce qui rend une baisse des taux d’intérêt (coût de l’argent fixé via la politique monétaire) plus probable à court terme. Le marché reflète déjà cela : les données CME FedWatch (outil du CME qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix du marché) indiquent une probabilité de plus de 70 % d’une baisse de 25 points de base (0,25 %) d’ici la réunion de mai. Pour les traders de produits dérivés sur actions (contrats comme les options, dont la valeur dépend d’un actif), cela suggère de se positionner pour un possible mouvement où « une mauvaise nouvelle devient une bonne nouvelle » sur des indices comme le S&P 500 (indice boursier des 500 grandes entreprises américaines). Acheter des call spreads (stratégie d’options : achat d’un call et vente d’un call à un prix plus élevé pour limiter le coût) sur le SPX (option sur l’indice S&P 500) avec des échéances (date de fin du contrat) en avril ou mai peut capter une hausse liée à l’attente d’une politique monétaire plus simple. La volatilité (mesure de l’ampleur des variations de prix), via le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500), reste sous 15, ce qui rend la prime d’option (prix payé pour l’option) encore relativement faible.La pression sur le dollar augmente
Cet environnement est aussi négatif pour le dollar américain, car les écarts de taux d’intérêt (différence entre les rendements attendus entre pays) se réduisent face aux autres grandes monnaies. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put options : donnent le droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice du dollar américain DXY (indice qui mesure le dollar contre un panier de devises) ou des options d’achat (call options : donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’euro via les contrats à terme EUR/USD (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix défini). Cette idée a gagné en popularité fin 2025, quand les premiers signes d’un changement de cap de la Fed (pivot : passage vers une politique plus accommodante) sont apparus.
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