Les prix de l’or ont rebondi après que le président américain Trump a laissé entendre une possible fin de la guerre en Iran. Ce mouvement a été lié à des attentes plus faibles de hausse des taux d’intérêt (le « taux directeur », c’est le taux fixé par une banque centrale qui influence le coût des crédits), après des craintes plus tôt que des prix de l’énergie plus élevés puissent faire monter l’inflation (hausse générale des prix). Depuis le début de la guerre, les marchés avaient retiré une baisse de taux de la Réserve fédérale américaine (la « Fed », la banque centrale des États-Unis) d’ici la fin de l’année. Ce changement venait des inquiétudes sur l’inflation liées à la hausse des coûts de l’énergie.

Commerzbank signale une mauvaise lecture des baisses de taux

Commerzbank a déclaré que le changement précédent des attentes de taux était trop rapide. Elle a ajouté que les banques centrales ne réagissent pas forcément vite aux risques d’inflation quand ils viennent d’une hausse temporaire des prix de l’énergie. La banque a cité 2022, quand un choc des prix de l’énergie (hausse brusque) a fait monter l’inflation plus que prévu. Elle a indiqué que les banques centrales ont appris de cette période, mais peuvent encore éviter des réactions rapides. Commerzbank a aussi noté que le marché du travail américain est plus faible. Elle a ajouté que la pression politique sur la Fed pour baisser les taux pourrait influencer les décisions. La banque a dit que ces éléments pourraient soutenir l’or à moyen terme (sur plusieurs semaines à plusieurs mois).

Stratégies d’options sur l’or alors que la volatilité baisse

L’or regagne du terrain, car les craintes autour du conflit en Iran diminuent. Cela remet l’attention sur les anticipations de taux d’intérêt, qui étaient brièvement devenues plus « restrictives » (plus dures : attentes de taux plus élevés). Les prix actuels du marché indiquent maintenant 65% de probabilité d’une baisse de taux de la Fed d’ici la réunion de juin, un changement important par rapport à il y a un mois. Nous pensons que ces attentes de hausse de taux étaient trop rapides. Même si les banques centrales ont appris du choc des prix de l’énergie de 2022, elles ne devraient pas réagir fortement à des risques d’inflation temporaires cette fois. Le dernier rapport sur l’emploi, montrant un ralentissement à 150 000 nouveaux emplois (salariés) et un chômage à 4,1%, donne à la Fed de la marge pour rester patiente. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici l’or), cet environnement soutient une position haussière (parier sur une hausse) sur l’or dans les prochaines semaines. Acheter des options d’achat (« call » : contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) ou mettre en place des « bull call spreads » (stratégie combinant l’achat d’un call et la vente d’un autre call à un prix plus élevé pour réduire le coût) sur des contrats à terme (« futures » : contrat pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur l’or ou sur des ETF (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice ou un actif) peut capter une hausse possible si le discours sur les baisses de taux se renforce. La volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, intégré dans le prix des options) a baissé depuis les peurs géopolitiques de fin 2025, rendant les stratégies d’options moins chères. En revenant à fin 2025, le marché avait totalement supprimé une baisse de taux quand les prix de l’énergie avaient bondi à cause du conflit. Cette réaction paraît maintenant excessive, surtout avec les dernières données du CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation en baisse à 2,8%. Cette tendance renforce l’idée que le prochain mouvement de la Fed a plus de chances d’être une baisse qu’une hausse.

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