Les responsables « faucons » de la Fed reprennent la main
Avec des coûts unitaires de main-d’œuvre du quatrième trimestre 2025 à 2,8 %, très au-dessus de la prévision de 0,2 %, il faut partir du principe que la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) restera « faucon » (c’est-à-dire qu’elle gardera une politique stricte contre l’inflation, en maintenant des taux élevés). Cette pression inflationniste inattendue (hausse des prix) rend très improbable une baisse des taux d’intérêt au premier semestre 2026. Cela oblige les marchés à revoir le prix du risque sur toutes les catégories d’actifs (actions, obligations, etc.). Ces chiffres s’ajoutent au rapport de janvier 2026 sur l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur des prix payés par les ménages), qui montrait une inflation sous-jacente (prix hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) toujours élevée à 3,1 %. En réponse, les prix sur le marché des contrats à terme sur le taux directeur de la Fed (Fed Funds futures, des contrats qui reflètent les attentes de taux) indiquent désormais moins de 10 % de chance d’une baisse de taux avant juillet, un retournement net par rapport à il y a un mois. Il faut maintenant se placer avec l’idée que les taux resteront plus hauts plus longtemps. Pour les produits dérivés sur actions (instruments financiers liés aux actions, comme les options), cela signifie qu’il faut s’attendre à plus fortes variations de prix et à une pression à la baisse sur les indices (paniers d’actions comme le S&P 500). L’indice VIX (mesure de la peur du marché, basée sur les options du S&P 500) a déjà bondi de 18 % au-dessus de 16,5, et acheter des options de vente de protection (put, un contrat qui gagne si le prix baisse) sur les ETF SPY ou QQQ (fonds cotés qui suivent des indices boursiers) est une stratégie défensive raisonnable pour les prochaines semaines. Vendre des « call spreads » (stratégie avec des options d’achat, call, qui limite les gains et les pertes) sur des secteurs sensibles à la croissance économique semble aussi intéressant. Sur les marchés des taux, l’attention se déplace vers l’idée de rendements durablement élevés. Nous avons vu le rendement du Treasury à 2 ans (obligation d’État américaine à 2 ans) augmenter de 16 points de base (0,16 point de pourcentage) ce matin à 4,85 %, son plus haut niveau depuis fin 2025. Se positionner via des options de vente sur des contrats à terme d’obligations (futures, contrats standardisés) ou envisager des swaps de taux (échanges de flux d’intérêts) qui paient un taux fixe (payer un taux défini, recevoir un taux variable) pourrait être rentable. Cet environnement rappelle début 2023, quand le marché essayait souvent d’anticiper un virage « colombe » de la Fed (c’est-à-dire une politique plus souple, avec des baisses de taux), avant d’être contredit par des données économiques qui restaient solides. La leçon de cette période était que contester une Fed guidée par les données (qui ajuste sa politique selon les chiffres) quand l’inflation est présente coûte cher. Il faut adapter les stratégies à cette réalité économique persistante.Positionnement pour des taux plus hauts plus longtemps
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