Changement du financement
Le 1er mars 2026, la CBRT a suspendu ses adjudications (ventes aux enchères) de repo à une semaine (prêts de courte durée garantis) et a indiqué qu’elle financerait à la place via le taux de prêt au jour le jour (overnight, prêt d’une nuit) de 40 %, décrit comme 300 pb au-dessus du taux directeur, sans date de fin. La CBRT a aussi annoncé qu’elle mènerait des ventes à terme de devises (contrats pour acheter/vendre des devises à une date future) réglées en TRY (livre turque), afin de soutenir le bon fonctionnement du marché des changes (marché FX, où l’on échange des monnaies). L’inflation est aussi présentée comme une limite à une baisse des taux : l’inflation CPI (indice des prix à la consommation) a augmenté à 31,53 % en février sur un an (y/y, par rapport au même mois de l’année précédente) contre 30,65 % en janvier, tandis que l’inflation sous-jacente (core, inflation hors prix très variables comme l’énergie et l’alimentation) est restée autour de 33 % sur les 12 derniers mois. Les actions récentes de la banque centrale, qui ont relevé de fait le coût du financement à 40 % via une hausse discrète (“stealth”, hausse peu visible), ont changé les attentes pour la réunion du 12 mars : le scénario principal devient un maintien à 37 % plutôt qu’une baisse, dans un contexte d’escalade au Moyen-Orient et de risques de contagion pour la Turquie.Perspectives de volatilité des marchés
L’incertitude accrue devrait faire monter la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options USD/TRY (contrats donnant le droit d’acheter/vendre USD contre TRY) ; la volatilité à un mois est récemment montée vers 30 %, signe de tension élevée. Des stratégies positionnées pour de plus grands mouvements de prix pourraient en profiter, car la posture prudente de la CBRT se heurte à la pression géopolitique sur la livre. Les risques se voient déjà sur les marchés : le Brent (référence de prix du pétrole) est monté au-dessus de 95 $ le baril, ce qui augmente les risques d’inflation pour un pays importateur d’énergie, tandis que l’écart CDS à 5 ans (assurance contre le défaut, indicateur de risque) s’est élargi d’environ 40 pb à 345 pb en quelques jours, ce qui implique une prime de risque plus élevée (surcoût exigé par les investisseurs) pour les actifs turcs. Pour les marchés de taux (marchés des taux d’intérêt), la courbe à terme de la livre (prix implicites pour des opérations futures) pourrait devoir se réajuster vers des taux plus élevés plus longtemps, ce qui forcerait la fermeture de positions qui misaient sur une baisse des taux (unwind, débouclage). Payer un taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt à court terme (contrats d’échange : payer fixe contre recevoir variable) est décrit comme une position plus cohérente dans ce nouveau contexte.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
