Attention Du Marché Sur Le Risque D’approvisionnement
Les données hebdomadaires sur les stocks de pétrole aux États-Unis ont montré qu’il n’y a pas eu d’achats pour la réserve stratégique de pétrole des États-Unis (stock public d’urgence) la semaine dernière. Les États-Unis pourraient envisager de vendre une partie de ces réserves si la hausse des prix du pétrole continue. L’article indique qu’il a été produit avec un outil d’intelligence artificielle (logiciel qui génère du texte automatiquement à partir de données) et relu par un rédacteur (personne chargée de vérifier et corriger). Nous voyons le marché interpréter l’escalade des tensions au Moyen-Orient surtout comme un risque pour l’approvisionnement énergétique. La perturbation possible du détroit d’Ormuz, un point de passage obligé (endroit où une grande partie du trafic doit passer) pour environ 21 millions de barils de pétrole par jour, reste le sujet principal pour le moment. Cette vision limitée crée des opportunités, car le marché semble sous-estimer le risque d’un conflit plus large. Vu la réaction étonnamment contenue des prix du pétrole, la volatilité implicite (estimation, intégrée dans le prix des options, des variations futures possibles) semble faible par rapport à la situation. L’indice CBOE de volatilité du pétrole brut (OVX, indicateur basé sur le prix des options qui mesure la peur/instabilité attendue) est monté à 45, mais cela reste modéré par rapport aux pics observés lors de conflits passés. Nous pensons que l’achat d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé), comme des straddles ou des strangles (stratégies d’options visant à profiter d’un fort mouvement de prix, vers le haut ou vers le bas), est une manière prudente de se positionner pour un mouvement marqué des prix dans un sens ou dans l’autre dans les prochaines semaines.Se Positionner Pour Une Volatilité Plus Élevée
Il ne faut pas oublier la forte réaction des prix observée en 2022 quand le risque géopolitique a augmenté en Europe, car cela offre un exemple récent. Les événements actuels, dont un engagement naval loin du Golfe et une interception de missile par l’OTAN, suggèrent un changement de prix du pétrole brut potentiellement plus important et plus rapide. La stabilité actuelle du marché paraît fragile et ne devrait pas durer s’il y a de nouvelles escalades. La possibilité d’un déstockage de la réserve stratégique de pétrole des États-Unis (SPR, stock public d’urgence) limite les prix, mais son efficacité est discutable. Avec des niveaux actuels autour de 365 millions de barils, un plus bas depuis plusieurs décennies, un déstockage n’aurait pas le même effet qu’il y a quelques années. Nous y voyons un outil limité, qui ne fournirait qu’un soulagement temporaire en cas de véritable interruption d’approvisionnement. Donc, notre priorité immédiate devrait être des montages sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme le pétrole) qui profitent d’une hausse de la volatilité. Mettre en place des spreads de calls longs (achat d’un call et vente d’un autre call à un prix plus élevé, pour réduire le coût et encadrer le risque) pourrait capter une hausse due à un choc d’offre tout en limitant le risque. Ces positions permettent de profiter du calme actuel du marché avant qu’un changement de prix n’oblige l’ensemble du marché à réagir.
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