Renforcer les partenariats économiques régionaux
L’Indonésie renforce ses liens grâce à des accords existants et à des discussions sur un Accord de partenariat économique global (un accord commercial large qui réduit des barrières comme les droits de douane et facilite l’investissement) avec le Koweït, Bahreïn, Oman et le Qatar. Ces mesures visent à élargir les liens économiques dans la région. L’Indonésie est importatrice nette de pétrole (elle importe plus de pétrole qu’elle n’en exporte) mais exportatrice nette de matières premières (elle vend à l’étranger plus de produits comme les métaux, minerais ou charbon qu’elle n’en achète). Elle a indiqué que la pression sur la balance commerciale (la différence entre exportations et importations) pourrait être compensée si les prix des métaux et des minerais restent élevés. DBS a maintenu ses prévisions économiques inchangées. La banque a attribué une partie de la marge de sécurité à un changement structurel des subventions à l’énergie (aides publiques qui réduisent le prix de l’énergie pour les consommateurs et les entreprises), qui représentaient 0,8 % du PIB (Produit intérieur brut, la valeur totale de la production d’un pays) l’an dernier. Le marché semble exagérer le risque pour les actifs indonésiens (placements comme actions, obligations et monnaie) lié aux tensions actuelles au Moyen-Orient, ce qui peut créer une opportunité sur la volatilité (fortes variations des prix). Nous devrions envisager de vendre des options de vente en dehors de la monnaie (options qui donnent le droit de vendre à un prix fixé, mais dont le prix d’exercice est loin du niveau actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) sur l’indice Jakarta Composite, car les fondamentaux (données économiques et financières de base) suggèrent une baisse limitée. Comme la roupie se maintient autour de 15 600 pour un dollar malgré un Brent (référence mondiale du prix du pétrole) proche de 95 $, la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) des options de change semble aussi élevée et intéressante à vendre.Positionnement en transactions de valeur relative
Avec le recul, notre modèle économique de 2025, où l’Indonésie agissait comme exportatrice nette de matières premières, reste l’idée centrale expliquant sa résistance aux chocs. La hausse des prix du nickel et du charbon observée l’an dernier a créé un coussin important face au coût plus élevé des importations de pétrole, une tendance que nous pensons durable. Cela suggère que des positions acheteuses sur des contrats à terme (produits financiers qui fixent aujourd’hui un prix d’achat/vente pour une date future) sur les matières premières indonésiennes peuvent servir de couverture (protection) contre une baisse plus large des marchés émergents. En valeur relative (comparaison entre marchés pour repérer le plus solide), l’Indonésie se distingue face à d’autres économies régionales qui sont seulement importatrices nettes de pétrole. L’indice Jakarta Composite a déjà fait mieux que l’indice MSCI Emerging Markets (indice de référence des actions des pays émergents) de plus de 2 % depuis le début de l’année, et nous pensons que cette tendance peut continuer. Une stratégie par paires (acheter un actif et vendre un autre pour miser sur leur performance relative), en achetant un ETF (fonds coté en bourse qui réplique un indice) d’actions indonésiennes tout en vendant un ETF d’un marché voisin plus fragile, exprime clairement ce scénario. La situation budgétaire de l’État (niveau de dépenses, recettes et déficit) apporte une sécurité supplémentaire, soutenue par les réformes des subventions à l’énergie observées en 2025 qui ont réduit la charge à 0,8 % du PIB. Cette marge budgétaire, combinée à une inflation de février à 3,1 % (hausse générale des prix), suggère que Bank Indonesia (la banque centrale du pays) ne sera pas poussée à un resserrement agressif (hausse rapide des taux pour freiner l’inflation). Cette stabilité soutient une vision calme des swaps de taux d’intérêt à court terme (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts, souvent pour se protéger contre une variation des taux).
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