Le PMI S&P Global des services aux États-Unis est ressorti à 51,7 en février. C’est inférieur au chiffre attendu de 52,3. Les données de février sur les services montrent que l’économie progresse plus lentement que prévu. Cela remet en cause l’idée récente d’une forte dynamique économique (c’est-à-dire une croissance qui accélère) et nous oblige à revoir le rythme de la croissance au premier trimestre. Ce seul indicateur, inférieur aux attentes, suffit à rendre les marchés plus prudents.

Revalorisation de la dynamique économique

Ce ralentissement réduit la pression sur la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, souvent appelée « Fed ») pour garder une politique restrictive (c’est-à-dire des taux d’intérêt élevés pour freiner l’inflation). Le marché intègre désormais une probabilité plus élevée d’une baisse de taux d’ici le troisième trimestre 2026 : les contrats à terme sur les Fed funds (des produits dérivés, donc des contrats financiers qui reflètent les attentes de taux futurs) indiquent presque 60% de chances, contre 45% la semaine dernière. Une économie qui refroidit rend une Fed « hawkish » (c’est-à-dire très stricte et prête à maintenir des taux élevés) moins probable. Ce rapport PMI arrive après des ventes au détail de janvier 2026 plus faibles que prévu (les dépenses des consommateurs dans les magasins) et une légère hausse des demandes hebdomadaires d’allocations chômage (le nombre de nouvelles personnes demandant une aide chômage), qui tournent autour de 220 000 en moyenne sur le dernier mois. Cet ensemble de données confirme que l’économie perd une partie de la force inattendue observée fin 2025. Il faut donc s’attendre à plus de volatilité (des variations rapides et parfois fortes des prix) au cours des prochaines semaines. Dans ce contexte, se positionner pour une hausse de l’indice VIX (un indicateur de la peur et de l’incertitude sur le marché actions américain) depuis son niveau actuel de 14 semble logique. Acheter des options d’achat (des contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter à un prix fixé) sur le VIX, ou des « call spreads » (une stratégie d’options qui combine l’achat et la vente d’options d’achat pour limiter le coût) est une manière directe de profiter de l’incertitude créée par ces données. Nous pensons que l’indice peut tester la zone 17-19 pendant que le marché assimile ce possible ralentissement. Pour les traders d’indices actions, cela suggère une approche plus défensive (donc plus prudente). Il peut être pertinent d’acheter des options de vente (des contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé, utiles pour se protéger) sur les ETF (fonds cotés en bourse) du S&P 500 et du Nasdaq 100 comme couverture, ou comme position baissière. Historiquement, des phases similaires de refroidissement économique, comme au deuxième trimestre 2025, ont entraîné une baisse de 5 à 7% des grands indices avant stabilisation. La perspective de taux plus bas doit aussi être prise en compte via des dérivés sensibles aux taux (produits financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt). Acheter des options d’achat sur des ETF d’obligations du Trésor à longue durée (obligations américaines avec une échéance longue, donc plus sensibles aux variations de taux), comme TLT, peut être intéressant si les rendements (le taux de rémunération des obligations) baissent en réponse à une économie plus faible. Cela suggère aussi une possible faiblesse du dollar américain, ce qui rend des positions contre lui attractives.

Positionnement sur la volatilité des taux

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